🤓Новичок изучает "Вечный Портфель"🤓
Сегодня хотелось бы в определённой степени затронуть такую важную и животрепещущую тему, как “А что же все таки покупать?”. Когда я только начинал изучать инвестирование, очень часто мне попадалось такое понятие, как “Вечный портфель”. Учитывая мой стартовый риск-профиль, как консервативный, мне эта стратегия очень даже приглянулась. Хотя сейчас я уже сменил свой профиль на более агрессивный, но об этом потом. Итак сегодня я бы хотел более подробно разобрать, что же такое этот самый “Вечный портфель”.
Автором этой теории является Гарри Браун - американский инвестор, финансовый консультант и автор книг. В 1980-х годах разработал концепцию «Вечного портфеля» (Permanent Portfolio). Он был одним из самых продаваемых авторов по инвестициям в США, написал 12 книг, а в 1996 и 2000 годах даже баллотировался в президенты страны. Браун сформулировал свою инвестиционную философию предельно ясно: “Я не знаю, что будет с экономикой завтра, поэтому я готов ко всему”. Его ключевая работа - книга “Fail-Safe Investing” (1999), в которой он изложил принципы стратегии, не требующей прогнозирования рынка.
Браун исходил из того, что экономика может находиться только в четырёх состояниях, и каждому из них соответствует свой актив-защитник. Вот эти состояния и подходящие активы:
1.Экономический подъём.
Период роста экономики, доходов компаний и уверенности инвесторов. В такие времена лучше всего работают акции. Они обеспечивают основной потенциал роста портфеля.
2.Инфляция.
Цены растут, деньги обесцениваются, фиатная валюта теряет покупательную способность. Защитным активом выступает золото. Браун считал золото единственным активом без риска контрагента - его стоимость не зависит от обязательств компаний или государств.
3.Дефляция.
Цены падают, процентные ставки снижаются. В таких условиях выигрывают долгосрочные государственные облигации: ранее выпущенные бумаги с более высокой фиксированной ставкой становятся ценнее.
4.Рецессия.
Экономический спад, вызванный жёсткой денежной политикой. Когда ничего не растёт, спасают краткосрочные облигации и денежные средства. Они обеспечивают ликвидность и стабильность, позволяя переждать шторм.
Ключевой принцип - 25% на каждый актив. ”Вечный портфель” состоит из четырёх равных частей по 25% на каждый класс активов:
25% - акции (для роста экономики)
25% - долгосрочные облигации (для защиты от дефляции)
25% - краткосрочные облигации/кэш (для рецессии и ликвидности)
25% - золото (для защиты от инфляции)
Логика проста - в любой момент времени три актива могут проседать, но четвёртый будет расти достаточно сильно, чтобы компенсировать потери и вывести портфель в плюс. Ключевой элемент стратегии - ежегодная ребалансировка. Раз в год (или раз в квартал) инвестор возвращает доли активов к целевым 25%. Это означает продажу того, что выросло в цене и покупку того, что подешевело. Таким образом, стратегия автоматически заставляет инвестора действовать по принципу “продавать дорого, покупать дёшево”, устраняя эмоциональные решения. Браун подчёркивал, что портфель требует не более одного короткого дня для настройки и затем мониторинга лишь раз в год.
Стратегия Брауна впечатляюще проявила себя в реальных кризисах:
Черный понедельник, 19 октября 1987 года. Фондовый индекс Dow Jones упал на 22,6% за один день. “Вечный портфель” потерял лишь 4,3% стоимости - и завершил год с прибылью +5,3%.
Финансовый кризис 2008 года. S&P 500 рухнул на 37%. Долгосрочные казначейские облигации, входящие в портфель, принесли более 20% прибыли. Портфель закончил год с небольшим плюсом.
Стагфляция (экономическое состояние, при котором спад или застой производства (стагнация) сочетается с ростом цен (инфляцией) и ростом безработицы) 1970-х. Пока акции и облигации теряли покупательную способность, золото выросло с 35 до 850 долларов за унцию к 1980 году, полностью компенсировав потери.
За период с 1972 по 2008 год среднегодовая доходность портфеля составила около 9,7%, при этом максимальная просадка была в разы меньше, чем у рынка акций.
Хочется сделать акцент на золоте. Почему именно 25% в этом активе?
Это самая спорная часть стратегии. Многие современные инвесторы считают 25% в золоте избыточными и предлагают сократить долю до 5–15%. Однако Браун настаивал на четверти портфеля. Его логика такова, что золото - единственный актив без риска контрагента. Стоимость акций и облигаций зависит от выполнения обязательств компаниями или государством. Золото же не зависит ни от чьих обещаний. Кроме того, золото необходимо для выживания портфеля в условиях экстремального инфляционного шока. 10% золота может улучшить доходность в обычных условиях, но 25% это то, что позволяет пережить валютный кризис без необходимости срочно менять стратегию.
В конечном итоге хочется сказать, что эта стратегия создана не для максимизации доходности. Её цель - сохранение капитала с умеренным ростом и минимальным уровнем стресса. Такой портфель подойдёт консервативным и умеренно-консервативным инвесторам или тем, кто не хочет тратить время на анализ рынка. А также инвесторам с длинным горизонтом планирования и владельцам крупных накоплений, для которых важнее не потерять, чем приумножить.
Главный недостаток - в периоды бурного роста акций портфель будет отставать от рынка. Инвестору придётся смириться с доходностью 7-9% годовых, когда сосед зарабатывает 20%. Зато в кризисные времена можно наблюдать за паникой со стороны. Классическая американская версия требует адаптации для ситуации на нашем рынке. Вот примерная структура портфеля для российского инвестора. Это максимально абстрактный пример, скажем так - демо версия в моем представлении:
Акции (25%) - БПИФ на индекс Мосбиржи.
Долгосрочные облигации (25%) - ОФЗ с длительным сроком погашения или облигационные фонды с длинной дюрацией.
Денежный рынок (25%) - Фонды денежного рынка.
Золото (25%) - БПИФ на золото или биржевое золото.
Важный нюанс: готовые фонды типа TRUR от Т-Банка удобны, но их комиссия (около 2% годовых) существенно снижает доходность на длинном горизонте. Всегда учитывайте комиссии. Самостоятельная сборка из отдельных фондов позволяет сократить издержки в 2-3 раза .
Какой я хочу сделать вывод из всей информации, которую изучил. “Вечный портфель” Гарри Брауна это не стратегия для тех, кто гонится за максимальной доходностью. Это инструмент для тех, кто хочет спокойно спать, зная, что капитал защищён при любом сценарии развития экономики. Простота, дисциплина и отказ от прогнозов, вот что делает эту стратегию актуальной уже более 40 лет. Браун создал портфель, который не требует от инвестора ни гениальности, ни интуиции. Только терпение и готовность следовать правилам. Лично я рекомендую более тщательно изучить этот инструмен. Мне он кажется очень актуальным и подходящим под реалии нашего рынка.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
