🤓А что такое дефолт по облигациям? Новичок разбирается🤓
На фоне вчерашнего всплеска эмоций по поводу Самолета, сегодня тема, которая у любого инвестора вызывает неприятные ассоциации. Дефолты. А конкретно, дефолты по облигациям. Давайте попробуем понять, что это такое и как попробовать уберечь свой капитал, ну или хотя бы попытаться минимизировать потери.
Сначала нужно понимать, что же такое дефолт в принципе. Представьте, что вы заняли соседу до зарплаты. Срок пришёл - сосед не отдаёт. Вот это и есть дефолт, только в мире облигаций. Но тут есть важный нюанс, который многие новички путают:
Технический дефолт - сосед задержал деньги, но у него есть 10 рабочих дней, чтобы всё исправить. Может, он просто в другом городе, перевод идёт дольше. Если успел - инцидент исчерпан, никто не пострадал.
Фактический (полный) дефолт - прошло 10 дней, а денег нет. Или сосед прямо говорит, что не отдаст. Вот тут уже всё серьёзно, дальше либо реструктуризация (долг пересматривают), либо банкротство.
Я посмотрел статистику за этот год и, честно говоря, немного расстроился. За неделю 21–25 сентября 2026 года зафиксировано 23 события дефолта. Это только за одну неделю! А всего с начала года - почти вдвое больше, чем за весь 2025-й. Кто в списке? Сибавтотранс, Соби-лизинг, Оил ресурс, Группа продовольствие, ПК Фабрикс. И это не только мелкие компании. Головной застройщик Самолёт тоже допустил технический дефолт по выпуску на 2,5 млрд рублей. Правда, там оставшаяся часть денег пришла на следующий день похоже, наверное, реально техническая задержка. Но есть случай, который меня заинтересовал больше всего. ПК Фабрикс - купон 26,5% годовых. Компания не выплатила купон всего на 6,5 млн рублей. Шесть с половиной миллионов! Для компании с миллиардными оборотами это копейки. Но денег не нашлось. Почему? Решил почитать, что вообще произошло.
В апреле 2026 суд замораживает расчётные счета компании по какому-то уголовному делу. Дальше счета заблокированы, налоги платить нечем, ФНС арестовывает счета. Июль–август - пожар на складе Wildberries, где хранилась продукция компании. Выручка падает ещё сильнее. В итоге 23 сентября компания не может выплатить купон 6,5 млн рублей. Вот и всё. Не убытки, не плохой менеджмент, а просто кассовый разрыв. Денег нет физически, хотя активы, возможно, и есть. И тут есть один важный момент для нас, инвесторов-новичков - Сбербанк, у которого компания брала кредит, имеет в договоре условие: если против компании подают иск больше 8 млн рублей, банк может объявить дефолт. А Сбербанк выступает, как залоговый кредитор. В суде он получает деньги первым, а мы - держатели облигаций стоим в очереди после него.
Интересно, а почему дефолтов так много именно сейчас? Мне кажется, что ответ напрашивается сам по себе - ключевая ставка. Она выше 14%, а для многих компаний кредиты стоят 20%+. Представьте: вы взяли кредит под 8%, а теперь надо перекредитоваться под 20%. Ваш ежемесячный платёж вырос в 2,5 раза. Если бизнес не генерирует столько денег вы, с большей долей вероятности, банкрот. Именно это происходит с застройщиками, транспортными компаниями, торговыми фирмами. Они не могут перекредитоваться, чтобы закрыть старые долги. У того же Самолёта выручка упала на 31%, чистый убыток 22,3 млрд рублей, долг 1,1 трлн рублей. И это только один пример.
Как же можно попытаться распознать признаки того, что компания, возможно, скоро перестанет существовать в том виде, в котором она сейчас находится? Попробую найти важные маркеры.
1.Налоговые задолженности. В ситуации с ПК Фабрикс проблемы начались с блокировки счетов налоговой. Если компания появилась в реестре должников ФНС это самый ранний сигнал. Проверяйте через различные сервисы, типа “Прозрачный бизнес” - данные обновляются 25 числа каждого месяца.
2.Обязательно мониторим долговую нагрузку, работаем с мультипликаторами. Чистый долг/EBITDA для многих отраслей имеет разный уровень риска, но показатели больше 3 это уже серьёзный повод, чтобы насторожиться.
3.Как и везде, высокий купон подразумевает высокий риск. Если по облигации обещают 30-35%, то это не халявная возможность, а сигнал, что есть определённая опасность. Рынок не просто так даёт такую доходность.
4.Обязательно смотрим на отчетность, т.к. её отсутствие говорит о том,что компания перестала раскрывать информацию, а это уже тревожные новости.
Теперь давайте представим, что мы получили уведомление от брокера о возможном дефолте. Какие действия, возможно, стоит предпринять.
1.Первое и, как всегда, самое главное - не паниковать. Сначала проверьте технический это дефолт или полный? Помните, у эмитента есть 10 рабочих дней, чтобы исполнить обязательства.
2.Проверить раскрытие. Сообщения публикуются на странице эмитента на Московской бирже.
3.Связаться с брокером. Уточните, как он классифицирует ситуацию и какие уведомления будут дальше.
4.Сохранить документы. Проспект эмиссии, договор с брокером, выписки - всё понадобится, если дело дойдёт до суда.
5.Не продавать в первый день. Цена облигации при дефолте обрушивается за минуты. Выйти без потерь почти невозможно.
Если дефолт перешёл в полную стадию, у нас есть два инструмента:
ПВО (Представитель владельцев облигаций) - аккредитованная ЦБ организация, которая действует от имени всех держателей. При дефолте она автоматически получает полномочия, в том числе на судебное представительство.
ОСВО (Общее собрание владельцев облигаций) - коллективное голосование. ПК Фабрикс, например, уже назначил собрание на 22 октября 2026 года, чтобы изменить условия погашения.
Но помните про приоритет залоговых кредиторов. Если банк-залогодержатель объявит дефолт, он получит деньги первым.
Как же все таки можно попробовать защитить себя от больших убытков? Вот какие механизмы я выделяю, среди множества тех, которые могут помочь
в сохранении капитала.
1.Диверсификация это святое. Не более 3% портфеля в одного эмитента. Даже если очень хочется верить в светлое будущее.
2.Идти в ВДО на мой взгляд, сейчас опасно. Нынче лихое время для нас, новичков. Высокодоходные облигации с купоном 25%+ это не дополнительная доходность, а кредитный риск в чистом виде. Если вы не сильно уверены в своих силах, лучше воспользовались другими инструментами.
3.Непременно следите за налогами. Это самый ранний звоночек. Если компания задолжала ФНС, запас прочности уже кончился.
4.Не стоит сразу же бежать в суд, особенно с горячей головой. Можно активировать приоритет банка-залогодержателя и остаться у разбитого корыта.
5.Ну и тренируем терпение. Технический дефолт у крупных компаний это часто вопрос способности, а не желания платить.
Что же хочется сказать по итогу. Волна дефолтов 2026 года это системная проблема, а не череда случайностей. Из основных причин выделяется высокая ставка + стена рефинансирования. Компании не могут перекредитоваться, кассовые разрывы закрыть нечем, и бизнес рушится. Облигации это не вклад. Государство их не страхует через АСВ. Это риск, который мы берём за доходность. И сейчас этот риск сильно вырос. Пока ЦБ не подаст явный сигнал к снижению ставки, устойчивого улучшения в сегменте ВДО ждать не стоит. Так что будьте аккуратны.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
