Привет, старина. Обращаюсь к тебе лично — к тому одному человеку, кто сейчас читает. Проблема у нас общая, но разговор я хочу вести с тобой, а не с толпой.
Смотри, какая штука. Рынок сейчас в тяжёлой фазе: индекс Мосбиржи в эти дни пробил вниз 2000 пунктов и в моменте опускался ниже 1900 — это новый минимум с осени 2022 года. От мартовского пика рынок потерял уже почти треть — около 33%. Падение идёт ровным строем, без отскоков, 19 недель подряд. Такое не забывается.
(Данные приведены на 20 июля 2026 года.)
Теперь давай посмотрим на «народный портфель» — самые популярные бумаги у частных инвесторов: почти половину занимает Сбербанк (обычка + префы), дальше ЛУКОЙЛ, Газпром, ВТБ, Т-Технологии. Знакомый набор, у многих что-то из этого лежит.
И вот что важно. Долгое время в этой просадке держался только финансовый сектор — Сбер и ВТБ были островками стабильности, пока нефтегаз и техи валились. А на этой неделе не устоял и он: на дивидендном гэпе префы Сбербанка сложились сразу на 11% за день. То есть последняя «подушка» народного портфеля тоже сдулась.
Останови взгляд на секунду. Бумаги-то разные — нефть, газ, банк, технологии. Разные сектора, разный бизнес. А поехали вниз почти все вместе, по очереди сдавая одну опору за другой. Вот это и есть тема сегодняшнего разговора — корреляция.
В спокойные времена твой портфель выглядит диверсифицированным: акции, облигации, золото — всё ходит по-разному. Ты смотришь на цифры и спишь спокойно. А потом приходит стресс — и всё, что «ходило по-разному», начинает падать синхронно.
Это не невезение. Это свойство рынков: в панике корреляции стремятся к единице. Когда страшно, люди продают не то, что логично, а то, что можно продать быстро — то есть всё подряд. И твоя красивая диверсификация схлопывается ровно в тот момент, когда должна была спасти.
Получается ловушка. Разные акции падают вместе. Акции с облигациями в кризис коррелируют сильнее, чем на спокойном рынке. А сидеть в кэше — значит не зарабатывать в остальное время.
И тут возникает вопрос, который редко задают вслух: есть ли вообще актив, который не привязан к направлению рынка? Не «слабо связан», а структурно не связан — по своей природе.
Такие подходы есть. Например, стратегии, которые могут вставать и в лонг, и в шорт. Им, грубо говоря, всё равно, куда идёт цена — вверх или вниз, — лишь бы она двигалась. В кризис, когда обычные активы валятся вниз вместе, такая штука может спокойно работать в плюс, потому что играет на самом движении, а не на его направлении. И вот у неё — та самая близкая к нулю или отрицательная корреляция с рынком. Добавь её к портфелю — и в момент, когда всё красное, именно она не даёт ему сложиться глубоко.
Я не говорю «выбросите портфельную теорию». Я говорю, что у неё есть уязвимость: она недооценивает, как сильно меняются корреляции в стрессе. И закрыть этот пробел можно только одним — добавить компонент, который по конструкции не привязан к рынку.
Вывод одной строкой: задай своему портфелю простой вопрос — что из этого вырастет, если рынок завтра пойдёт вниз? Если ответ «ничего» — у тебя не диверсификация, а её иллюзия.
А теперь интересное — как у тебя? В эту 19-недельную просадку что-то в твоём портфеле реально работало подушкой, или всё поехало вниз вместе? Расскажи, чем спасался.##инвестиции #портфель #диверсификация #корреляция #разумный_портфель
