Ключевая ставка снижается, а к росту рынок это не приводит. Почему в 2025 г. она перестала быть главным ориентиром для инвестора и можно ли инвестировать без оглядки на нее?
😁 Рассказываю для БКС Эксперт
🔷️ Снижение ставки — реакция на охлаждение экономики
С июня 2025 г. Банк России начал цикл смягчения денежно-кредитной политики. Ключевая ставка с тех пор прошла такой путь: 21% → 20% → 18% → 17% → 16,5% на ноябрь 2025 г.
С точки зрения классических учебников по экономике это идеальный фон для роста фондового рынка: дешевеют деньги → смягчается дисконтирование → расширяются мультипликаторы → активизируется инвестиционная активность. Но реальность 2025 г. демонстрирует противоположное: рынок не растет, часть секторов уходит в коррекцию. С начала года индекс потерял более 10%. Локальные истории движутся отдельно от ставки.
Причина проста: структура российского рынка изменилась — и ставка перестала быть главным фактором. Ставка стала фоном, а не триггером. Почему механизм перестал работать? Нет внешнего капитала — исчезла классическая процентная чувствительность.
Раньше работала простая логика: ставка вниз → привлекательность рублевых активов вверх. Внутренние и внешние инвесторы заходят в рынок — индекс растет. С 2022 г. нерезидентов почти нет, арбитражные стратегии закрыты, притоки в рынок определяются внутренними деньгами, а они реагируют иначе.
Ставка изменилась, а структура покупателей — нет. Без потока капитала рынок просто не двигается. Ликвидность зависит не от ставки, а от бюджетных потоков.
В 2025 г. на рынок сильнее влияют объем расходов бюджета, операции Минфина, движение остатков на счетах крупнейших банков, сезонность выплат и налоговых циклов.
Даже если ставка падает, но бюджет тратит медленнее — ликвидность на рынке остается ограниченной. А без ликвидности нет импульса роста.
Снижение ставки — это реакция на охлаждение экономики, а не драйвер роста.
Это ключевой парадокс. В развитых экономиках ставка снижается наперед, чтобы стимулировать экономическую активность. В России 2025 г. ставка снижается после охлаждения. Потребительский спрос замедляется, корпоративная прибыль растет скромнее, кредитная активность не ускоряется, бизнес осторожен с инвестициями.
Рынок читает сигнал так: ставку снижают, потому что экономика теряет темп. Это не повод поднимать капитализацию.
🔷️ Почему корпоративные события стали важнее ключевой ставки
Российский рынок стал гораздо более чувствительным к локальным событиям внутри компаний, чем к общим макрофакторам.
Структура рынка изменилась. Большая часть оборота — внутренние инвесторы. Их решения основаны не на глобальных моделях, а на дивидендной политике, устойчивости отчетности, качестве управления, предсказуемости денежного потока.
Ценность бизнеса сегодня измеряется кэшем, а не ставкой. Монетарная политика создает фон, но реальную стоимость для инвестора формируют способность генерировать свободный денежный поток, стабильность прибыли, дивидендная история, наличие байбэка, долговая устойчивость.
Ставка влияет на дисконтирование, а корпоративные события — на реальные деньги в руках акционеров. Триггеры внутри компаний дают мгновенную переоценку.
Любое событие — выход операционного отчета, пересмотр дивидендов, обновление стратегии, реструктуризация долга, крупная сделка, смена менеджмента, новые требования регулятора — сразу меняет будущие денежные потоки. И рынок реагирует на это намного сильнее, чем на изменение ставки на 50–100 б.п.
В полной статье 👇
🔹️Как разные сектора реагируют на ставку — и почему реакции нет
🔹️2025 г. — не 2015-й и не 2021-й. Циклы теперь работают иначе
🔹️Роль курса рубля: важный фактор, но не в формате «корреляция выше»
🔹️Так можно ли инвестировать, несмотря на ключевую ставку?
Прочитать
Ставьте 👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница
