Компания $MAGN опубликовала ожидаемо не лучший отчёт за II квартал и 6 месяцев года, разбираемся 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка демонстрирует устойчивое снижение. Во II квартале она составила 155 млрд руб., что на 2,1% меньше кв/кв. Основная причина — изменение структуры продаж. В годовом сравнении ситуация ещё тревожнее — за 6 месяцев выручка рухнула на 25% (до 313,5 млрд руб.) из-за снижения объёмов реализации и цен на металлопродукцию. Высокая ключевая ставка и замедление деловой активности в России явно бьют по спросу
EBITDA — редкий луч света. Показатель во II квартале вырос на 11,5% кварталу (до 22 млрд руб.), а рентабельность по EBITDA поднялась до 14,2%. Это связано со снижением цен на сырьё. Однако в полугодовой перспективе картина мрачная: EBITDA упала на 54,9% (41,8 млрд руб.), напрямую следуя за обвалом выручки
Чистая прибыль просела ещё более резко. Во II квартале она снизилась на 21,1% (2,5 млрд руб.), а за полгода — на 88,8% (5,6 млрд руб. против 50,3 млрд руб. в 2024 г.). Такое катастрофическое падение объясняется не только падением операционных результатов, но и валютными потерями (убыток по курсовым разницам — 4,8 млрд руб. за полгода) и ростом налоговых платежей
📊 Остальные показатели
Свободный денежный поток ушёл в минус. За II квартал отток составил 4,3 млрд руб., а за полгода — 4,7 млрд руб. (против притока 27,9 млрд руб. год назад). Главные причины — рост капвложений и выплат по налогу на прибыль. Компенсировать это частично помогло снижение запасов и дебиторки, но этого оказалось недостаточно
Инвестиции остаются приоритетом. Капвложения во II квартале выросли на 14,9% (до 23,9 млрд руб.), за полгода — 44,7 млрд руб. (снижение всего на 3,4% г/г). В июле 2025 г. ММК запустил два ключевых проекта: цех машиностроительной продукции (6,5 млрд руб. инвестиций) и цех стальных валков (17,7 млрд руб.). Это стратегические шаги для импортозамещения
Чистый долг — неожиданная сила. Несмотря на общий рост долга до 47 млрд руб., ММК сохраняет отрицательный чистый долг (-69,7 млрд руб.). На счетах компании — 116,7 млрд руб. денег и депозитов. Соотношение чистый долг/EBITDA комфортное (-0,68х). Это важный буфер в условиях турбулентности
🤔 Перспективы
Давление на спрос сохранится. Компания прямо указывает, что в III квартале высокие ставки продолжат душить деловую активность. Это означает, что восстановления продаж и цен в ближайшее время ждать не стоит. Особенно уязвим международный сегмент (его EBITDA уже отрицательна), тогда как добыча угля показывает относительную стабильность
Инвестиции vs. Маржа — тонкий баланс. ММК не сворачивает программу модернизации (обязательства по капзатратам на 30,7 млрд руб.). Это поддержит долгосрочную конкурентоспособность, но в краткосрочной перспективе давит на денежный поток и прибыль. Ключевой вопрос: как быстро новые мощности выйдут на проектную рентабельность?
Перед ММК стоит классическая для сектора в текущих условиях дилемма: боль сегодня ради здоровья завтра. С одной стороны — шоковое падение прибыли и выручки, с другой — мощная ликвидность и упор на стратегические инвестиции. Компания явно делает ставку на будущее, но в ближайших кварталах ей придётся лавировать между спадом спроса, валютными рисками и нагрузкой от новых проектов. Финансовая подушка позволяет это делать, но инвесторы ждут сигналов, когда инвестиции начнут окупаться
Понравился разбор? — 🚀
