Почти год прошёл с момента активизации мирных переговоров. Российский рынок — в боковике на уровне конца 2024 года. Но в списке крупнейших компаний есть изменения, причём весьма интересные. Титаны рынка те же — ключевой нефтегаз и Сбер. Это первая пятёрка, там всё стабильно. Кто укрепил позиции Улучшили позиции Норникель и Полюс — за счёт роста цен на металлы. И сместили вниз попавшую в SDN Газпром нефть. Кто выпал из ТОПа Покинули ТОП металлурги (Северсталь, НЛМК) — у них всё ещё не видно разворота. И Сургутнефтегаз — при крепком рубле и дешёвой нефти интерес к компании угас, плюс кубышка стала меньше, что напрямую влияет на капитализацию. Кто растёт в рейтинге Оправдались наши прогнозы — повысили свои позиции Т-Технологии, Ozon, ФосАгро. Причём у T и OZON есть перспективы дальнейшего продвижения вверх, ближе к Яндексу, на фоне улучшения прибыльности и снижения ключевой ставки. Кто может войти в ТОП в ближайшие кварталы ВТБ — если улучшит эффективность, сохранит достаточность капитала и высокие дивиденды. Металлурги: Северсталь, НЛМК недалеко от рейтинга, плюс есть Русал, который может взлететь на фоне роста алюминия и потенциального ослабления рубля. ФосАгро, наоборот, при коррекции на рынке удобрений (ключевой риск — возврат китайского экспорта) может покинуть ТОП-15. Общая картина В основном ротации будут происходить в нижнем эшелоне ТОПа. Как бы ни был слаб 2026 год для нефтяников (вся надежда только на ослабление рубля), даже они вряд ли будут вытеснены из ТОП-15. Самый быстрый рост может продемонстрировать Ozon. Навес предложения нерезидентов почти пройден, и с каждым следующим сильным отчётом котировки смогут расти всё увереннее.