На нашем рынке не так много примеров компаний, акции которых оцениваются рынком позитивно несмотря на отсутствие дивидендов. Да, так бывает! И главный пример это конечно же Лента!
Акции ритейлера выросли в три раза с 2024 года!! Чудо-трансформация произошла благодаря смене менеджмента и принятии новой стратегии развития. А сама стратегия довольно простая - покупать активы в ритейле с дисконтом, а потом присоединять их к себе, получая как неорганический рост, так и синергию за счет масштаба. Конечно на рынке полно примеров, когда такая стратегия не срабатывала, но у Ленты получилось.
Возможно секрет успеха кроется в цене. Сети ритейлеров второго - третьего эшелона естественно имеют дисконт к лидерам (которые и сами подешевели на тот момент), плюс начало 2024 года это пик ключевой ставки, а значит дешевые активы!! Лента купила активы дешево, а их присоединение сразу дало мощный эффект на выручку и прибыль (на квартальном графике хорошо видно подскок). А уже за счет прибыли и FCF удалось нормализовать\сократить долг и продолжить покупку активов.
Собственно, этой новостью я и хотел поделиться. В декабре и январе прошли еще 2 сделки:
- купили сеть магазинов Реми (больше 50 млрд годовой выручки);
- и сеть строительных магазинов OBI (25 гипермаркетов);
Соответственно уже по итогам первого квартала свежие покупки дадут очередной бонус к выручки и, возможно, к прибыли. Инвесторы уже раскусили позитивный эффект от действий менеджмента, поэтому котировки Ленты продолжают уверенный рост! И что-то никто из менеджмента не придумал кубышку складывать на депозит, а миноритарии не возмущается отсутствию дивидендов))
Все хорошо в Ленте, но лично я чисто психологически не могу купить акции, которые выросли в три раза за два года и торгуются на пике. Теория инвестиций (написанная западными инвесторами) говорит, что это большая ошибка. Практика российского рынка заставляет ждать подвоха!