#хроникибоинга — посты и обсуждения

Примерно полгода назад я скинул облигации Евротранса с потерями в размере 50+%, было много комментов на тему, что Евротранс всплывет, зря ты это сделал, у компании мощные бенефециары, они не позволят дефолтнуться, бизнес генерит достаточный денежный поток и тому подобное. Я на рынке уже более 10 лет и к таким событиям отношусь спокойно, после того, как вижу любой из дефолтов, даже технический сразу режу лося. Но пост не об этом, а о кредитных рейтингах.

На 1 января 2026 у ЕвроТранса действовал рейтинг ruA- от Эксперт РА. Это верхняя часть шкалы, там же сидят компании, которые считаются надёжными. 19 марта агентство снизило рейтинг до ruC. Не на ступень, а на двенадцать, за один день. В мае рейтинг отозвали, потому что компания не сдала аудиторское заключение. 1 июня зафиксирован дефолт по цифровым финансовым активам, 21 июля не выплачен купон на 41 млн ₽ по выпуску БО-001Р-04. Бумаги торговались по 17-30% от номинала. Всего у компании обязательств по облигациям и ЦФА примерно на 36,8 млрд ₽.

За январь-июль обязательства нарушили 20 эмитентов по 43 выпускам, номинал затронутых бумаг около 13 млрд ₽. Почти все имена из сегмента высокодоходных облигаций.

Рейтинг был почти у каждого, и это самое интересное. Три компании падали из категории BBB, той, что принято считать умеренно надёжной. ГУП ЖКХ Якутии шёл с ruBBB и с августа 2025 сидит в ruC. Вератек начинал осень 2025 с BBB-.ru и к 20 февраля дошёл до дефолтного D.ru, теряя по ступени за раз.

Самый крупный случай - логистическая Монополия. В сентябре 2024 АКРА дало ей BBB+(RU). 4 декабря 2025 компания не погасила 260 млн ₽ по выпуску 001Р-02, сославшись на задержку продажи автопарка. 11 декабря рейтинг срезали до C(RU), 19 декабря до дефолтного D(RU). 26 января 2026 не погашен выпуск 001Р-03 на 3 млрд ₽ целиком. 3 апреля Монополия подала на собственное банкротство.

Ниже по шкале так же: СибАвтоТранс BB|ru| → D|ru|, Бизнес-Лэнд BB.ru → D, Главснаб BB-(RU) → D(RU), Пушкинское BB+|ru| → C|ru|, Нэппи Клаб ruB- → ruD.

Отдельно про Самолёт, потому что новость про его техдефолт 4 мая разошлась широко. Деньги ушли в НРД 4 мая, из-за праздников зачислились после полуночи, 7 мая выплату закрыли. Это сбой платежа, а не отказ платить, в списке дефолтников ему не место.

Эксперт РА раскрывает статистику дефолтов с 2001 года. Вот частота на горизонте года и трёх лет (данные на 01.07.2026):

- ruAAA и ruAA - ни одного дефолта за все 25 лет
- ruA - 0,09% и 0,60%
- ruBBB - 0,58% и 2,22%
- ruBB - 1,50% и 6,49%
- ruB - 4,09% и 14,21%
- ruCCC - 5,39% и 16,07%

Переход из BBB в BB утраивает годовой риск. Переход из BBB в B увеличивает его в семь раз. На трёхлетнем горизонте в категории B не платит каждый седьмой.

Любопытно, что российские цифры почти легли на глобальные. У S&P за период 1981-2008 средняя годовая дефолтность BBB 0,24%, BB 0,99%, B 4,51%. Порядок величин тот же, хотя рынки разные.

Рейтинг работает как фильтр на входе, это безусловно не убережет вас от точечных кейсов типа Евротранса, но здесь нужно отслеживать каждого эмитента и следить за диверсификацией.

И самое главное - разница между рейтингами BBB и B - x7. Поэтому, если вы хотите получать большую доходность и иметь меньше рисков, то исходя из статистики нужно покупать все, что выше BBB.

#хроникибоинга #евротранс #бонды

$EUTR