#рынокстали — посты и обсуждения

«Северсталь» — один из крупнейших российских производителей стали, ключевой актив которого — Череповецкий металлургический комбинат. Разберём текущие результаты компании и оценим инвестиционную привлекательность её акций.

Операционные показатели за 9 месяцев 2026 года

Компания демонстрирует сдержанную динамику производственных результатов:

- производство чугуна: 8292 тыс. т (+2% г/г);

- производство стали: 8262 тыс. т (+2% г/г);

- продажи металлопродукции: 5656 тыс. т (−0,5% г/г);

- объём реализации железной руды: 2058 тыс. т (+18% г/г).

Внутренний спрос на сталь за этот период вырос лишь на 1%, что отражает общую слабость отрасли. «Северсталь» ожидает снижения спроса на сталь по итогам года на 0,5% в годовом выражении.

Финансовые результаты (по МСФО)

Финансовые показатели компании заметно ухудшились:

- выручка: 488,4 млрд руб. (−10% год к году);

- EBITDA: 82,32 млрд руб. (−28% г/г);

- чистая прибыль: 19,29 млрд руб. (−61% г/г);

- свободный денежный поток: −27,577 млрд руб. (+26% г/г);

- капитальные затраты: 77,3 млрд руб. (−28,6% г/г);

- чистый долг: 88,4 млрд руб. (в I полугодии 2025 года было 1,51 млрд руб.);

- соотношение чистый долг/EBITDA: 0,47х (в 2025 году — 0,16х).

Основные причины ухудшения:

- падение средних цен реализации металлопродукции;

- увеличение доли полуфабрикатов в структуре продаж;

- масштабная инвестиционная программа;

- отток денежных средств в оборотный капитал.

Инвестиционные проекты

Несмотря на сложные условия, компания продолжает реализацию стратегических проектов до 2028 года. Во второй половине 2026 года планируется:

- завершение строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце;

- ввод в эксплуатацию утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината;

- запуск второй очереди нового сортового стана 170.

Дивиденды: пауза продолжается

Дивидендная политика «Северстали» предусматривает выплаты в зависимости от соотношения чистый долг/EBITDA:

- 0,5–1х: 100% свободного денежного потока;

- ниже 0,5х: возможно более 100%%;

- выше 1х: 50%.

С 2025 года свободный денежный поток компании стал отрицательным, и выплаты дивидендов были приостановлены. В 2026 году дивидендов не ожидается, высока вероятность их отсутствия и в 2027 году.

Динамика котировок

За последний год стоимость акций «Северстали» снизилась на 20%, до 702,2 руб. (на 23.10.2026). Годовой минимум был зафиксирован 17 июля 2026 года — 505,6 руб. За последние 5 лет цена была ниже только в октябре 2022 года.

Ключевые риски

Слабость строительного сектора. Высокая ключевая ставка сдерживает активность в строительстве и энергетике — ключевых потребителях стали.

Цикличность отрасли. Металлургия подвержена сильным колебаниям спроса и цен.

Рост долговой нагрузки. Чистый долг увеличился с 1,51{,}51,5 млрд руб. в I полугодии 2025 года до 88,488{,}488,4 млрд руб.

Инвестиционные затраты. Масштабные проекты требуют значительных вложений и давят на денежный поток.

Перспективы и выводы

Негативные факторы:

- снижение финансовых показателей;

- отсутствие дивидендов в ближайшей перспективе;

- слабый спрос на сталь;

- высокая долговая нагрузка по сравнению с прошлым годом.

Позитивные моменты:

- операционные показатели стабильны (+2% по производству стали и чугуна);

- рост реализации железной руды (+18%);

- стратегические проекты повысят эффективность в долгосрочной перспективе;

- акции торгуются около локальных минимумов, что может привлечь долгосрочных инвесторов.

Итог: текущие результаты «Северстали» не дают оснований для активной покупки акций. Слабые финансовые показатели и отсутствие дивидендов снижают привлекательность бумаг. Однако если компания успешно реализует инвестиционные проекты и макроэкономические условия улучшатся (снижение ключевой ставки, рост спроса на сталь), в долгосрочной перспективе возможен разворот тренда.

Инвесторам стоит следить за:

- динамикой цен на сталь;

- изменениями ключевой ставки ЦБ РФ;

- прогрессом в реализации инвестиционных проектов;

обновлениями по дивидендной политике.

Материал подготовлен в информационных целях и не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Инвестирование сопряжено с рисками потери капитала.