#caprate — посты и обсуждения

Рынок коммерческой недвижимости в России впервые с 2014 года столкнулся с ситуацией, когда новых офисов вводится больше, чем поглощается. Капитал перетекает в дата-центры и логистику для e-commerce.

Москва: рекордный ввод на фоне падающего спроса

За январь–август 2026 введено 706 тыс. кв. м офисов — в 6 раз больше, чем годом ранее. Спрос — 624 тыс. кв. м, на 21% меньше. Вакантность выросла до 8%, в классе А — до 10,8%. Более трети пустующих площадей — скрытая вакансия: арендатор платит, но не использует.

Регионы: отрицательное поглощение

В Екатеринбурге отрицательное поглощение офисов продолжается шесть кварталов подряд. В Санкт-Петербурге вакантность ~7%, ставки аренды показали нулевую динамику. В миллионниках доля свободных площадей в классе B — 10–14%.

Ставки аренды: рост закончился

В первой половине 2026 ставка в Москве выросла на 19% г/г до 32,9 тыс. руб./кв. м в год. Но по итогам года ожидается 32,4 тыс. руб. — на 0,4% ниже уровня 2025. В удалённых локациях дисконты до 30%.

Причины

Гибрид: 49% сотрудников работают в гибридном режиме (против 42% в 2024). 83% компаний снижают расходы на недвижимость.

Дорогое финансирование: ключевая ставка 14%, доля проектов «в нарезку» — 68%.

Девелоперский цикл: на 2026–2030 заявлено 7,3 млн кв. м, реалистичный ввод — 5,6 млн кв. м.

Куда уходят деньги: ЦОДы и логистика

ЦОДы: 128 проектов, инвестиции ~1 трлн руб. Но капзатраты в 2026 могут упасть на 30% — до 515 млрд руб. из-за дорогого кредитования и дефицита энергии. Мощность рынка — 1,8 ГВт.

Логистика: вакансия в Москве 3% (820 тыс. кв. м). Ставки класса А упали на 25% г/г — до 9,8 тыс. руб./кв. м в год. NF Group ожидает вакансию >8% к концу года.

Cap Rate (Москва, конец III кв. 2026)

— Офисы Prime: 8–9,5%
— Офисы A: 9,5–11,5%
— Офисы B: 11–12,5%
— Склады A: 9–10,5% (реально до 10–12%)
— ЦОДы: 10–14% (оценка, бенчмарк не сформирован)

Важно: Cap Rate считается от текущего дохода. При простое 3 месяца доходность падает с 11% до 8%.

Что это значит для вас

— Арендаторам: рынок смещается в вашу пользу, дисконты в удалённых локациях, пересмотр договоров.
— Собственникам: риск простоя, гибкость важнее ставки, реконфигурация под гибкие форматы.
— Инвесторам: диверсификация по сегментам, изучение вакансии и качества арендаторов.

Контраргумент: NF Group и Nikoliers не считают ситуацию кризисной — вакантность в качественных офисах внутри ТТК низкая, рынок вернётся к балансу за 12–18 месяцев.

А вы арендуете офис или работаете из коворкинга? Поделитесь опытом.

#коммерческаянедвижимость #офисы #ЦОД #логистика #инвестиции #CapRate #Финбазар