Акции Транснефти вчера приближались к отметке в 1400 рублей за акцию, закрыв ноябрьский гэп Минфина с 40% налогом на прибыль. Решил продать вчера акции компании, которые покупал в феврале по 1245 рублей, а теперь о причинах продажи!
📌Причины продажи акций🧐
— Динамика к индексу. Акции покупались в феврале, когда индекс московской биржи торговался по 3300 пунктов. С того момента индекс упал на 15%, а акции Транснефти выросли на 10%, сделав бету 25%🔝Субъективно считаю, что на рынке появились другие интересные истории!
— Популярность акций. В акции сидит приличное число инвесторов и дивидендных адептов (более популярен в моменте только синий банк из трех букв🏦), поэтому, кажется, что желающие покупать заканчиваются, а вот желающих переложиться в другие идеи предостаточно⚠️
— Cтавка. Транснефть - одна из компаний, которая не выигрывает от будущего снижения ставки, так как операционному бизнесу (транспортировка нефти) до лампочки на ДКП, а чистые процентные доходы от денежных средств сожмутся🚫
— Кубышка. На конец 1 квартала у компании было 507 млрд кэша против 256 млрд долга, что позволило заработать 20 млрд процентного дохода за 1 квартал, но кроме снижения ставки есть и такие следующие негативные моменты для кубышки:
1)На июльский дивиденд за 2024 год уйдет 143 млрд рублей
2) У компании в ближайшие 12 месяцев уйдут 141 млрд рублей короткого долга (средняя ставка около 12%), который позволял дополнительно зарабатывать 10 млрд рублей процентных доходов в год🚫
3) У компании ожидается Capex на + 350 млрд рублей в 2025 году, что негативно для FCF и пополнения кубышки⚠️
4) C 40% налогом FCF приуныл, поэтому кубышку станет пополнять затруднительнее, но зато Минфин доволен...
В голове за 2025 год рисуется форвардный дивиденд в +-180 рублей, что дает 15% доходность после выплаты дивиденда на 2024 год при снижающейся кубышке!
Вывод: хорошая компания, но с учетом 25% бете к индексу пора искать новые идеи + не видно драйверов для существенной переоценки акций на cледующие 12 месяцев. Субъективная позиция по Транснефти поменялась на ''Hold''.
