Результаты за 5 мес. 2025 г.
«Сбербанк» (MOEX: SBER) – крупнейший банк России с государственным участием (~50% акций принадлежит государству). Лидер по активам, депозитам, кредитному портфелю и количеству клиентов (более 100 млн).
▫Капитализация: 6977 млрд руб
▫Выручка 2024: 9409 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 1582 млрд руб
▫E(2024)/P: 22,7%
Сбербанк ежемесячно публикует сокращенные результаты по РСБУ. За этими данными внимательно слежу не только из-за того, что считаю Сбер инвестиционно привлекательным, но и потому, что данные по кредитованию отображают общие тенденции сектора. А кредитование – очень важный фактор для прогнозирования денежно-кредитной политики.
▪С начала года чистый процентный доход вырос на 14,3% г/г - до 1185 млрд руб. В мае динамика была еще лучше – плюс 16,2% г/г.
▪Чистый комиссионный доход с начала года снизился на 0,3%г/г - до 289,1 млрд руб. Здесь динамика ухудшается. В мае снижение составило 2,8% г/г.
▪Операционные расходы за пять месяцев текущего года выросли на 13,3% г/г - до 419,9 млрд руб. При этом расходы на резервы и переоценка кредитов снизилась на 47,7% - до 32,0 млрд руб.
▪Чистая прибыль с начала года выросла на 8,7% г/г – до 682,9 млрд руб. В последние 2 месяца мы видим снижение темпов роста, но не считаю это проблемой в текущих условиях.
Кредитование.
💼Розничный кредитный портфель вырос на 0,5%за месяц или на 1,0% с начала года без учета цессии по автокредитам и составил 17,6 трлн руб. Частным клиентам в мае был выдан максимальный с начала года объем кредитов на 320 млрд руб., большая часть из которых пришлась на ипотечные кредиты по госпрограммам.
💼Корпоративный кредитный портфель вырос в мае на 0,9% или на 1,5% с начала года без учета валютной переоценки и составил 27,4 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6 трлн руб. кредитов.
Рост кредитования весьма умеренный. Полагаю, что динамика кредитования по сектору в целом находится в прогнозном диапазоне ЦБ.
📌Прогнозы.
По итогам текущего года не жду высоких темпов роста финансовых показателей от Сбера. Кроме того, есть риск роста резервов. В итоге чистая прибыль останется в районе прошлогоднего значения. Но показываемые результаты говорят нам о высокой устойчивости Сбербанка. Рассчитываю, что по итогам 2026 года рост чистой прибыли ускорится и вырастет примерно на 15% относительно 2024 года. Соответственно и дивиденды подрастут.
Отсечка по дивидендам за 2024 год пройдет 18 июля.Дивидендная выплата составит 34,84 руб. на акцию, что подразумевает текущую див. доходность чуть больше 11%. Рентабельность собственного капитала по-прежнему превышает 20%. В мае он составил 21,5%. Несмотря на свой размер, Сбербанк сохраняет потенциал роста и высокую эффективность. Поэтому акции банка включены в мой основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
