Лента и Магнит: кому это выгодно?
Обещал по просьбе в комментариях разобрать потенциальную сделку, которая была объявлена в пятницу: магнит ищет покупателя на свои магазины. Это:
- Магнит семейный
- Магнит экстра
Указано 446 магазинов, хотя у магнита около 30 тыс магазинов. Взяты наиболее большие точки, которые сложнее в окупаемости (с более мелкими магнит хорошо справляется)
Сумма сделки около 100 млрд (по мнению аналитиков), я все же вижу цену в 70-80 млрд (тот же коммерсант считает за справедливую рыночную стоимость - в эру текущих ставок все продают активы с дисконтом)
Давайте попробуем разобраться!
1)Почему ищут?
В последнем отчете магнита мы увидели рост показателей ниже, чем инфляция.
- Мелкие точки дают прирост выручки в 20% г/г
- Большие гиперы выросли на 6% г/г
Все связано с LFL трафиком (т.е посетителей большого формата магазина Магнита падает)
Ну и магнит знает, что лента (так как у них в основном гипермаркеты) умеет с ними работать.
Важно отметить:
То же самое скорее всего попытается провернуть Окей group после переезда: продать свои большие магазины «Окей» и оставить более маленькие «да» в группе и без долга развивать их.
Окей уже продал активы менеджменту, так как именно через это звено маркеты могут быть переданы другой компании (в идеале продажа за долг Окея = вин вин для Ленты и группы “Okey”
2)А нужно ли это ленте?
Спорный вопрос: с одной стороны, тот же Окей, если его купит лента может быть переименован под бренд Ленты - в таком случае, шанс того, что актив будет продан за долг вырастет.
А вот магнит вряд ли даст менять название из магазина и отдаст активы фактически на развитие.
Другой вопрос, сможет ли Лента купить гиперы и у Окея, и магнита? - скорее выберет что-то одно и это будет ОКЕЙ (но их покупка на уровне слухов, а вот магнит обозначила именно ленту потенциальным покупателем)
Дальше - дисконт.
Как пишет коммерсант, за сделку этих ~500 магазинов магнит предложит 100 ярдов рублей, я же вижу дисконт на таком сложном рынке к 70-80 млрд, а то и ниже. Сойдутся ли по цене?
Также лента уходит от инвестиций в большие точки и диверсифицирует бизнес всякими «монетками» (магазин у дома), «вингараж» (алкомаркеты) и даже «улыбка радуги» (косметика) понимая, что это проблемный актив, с которым хоть они и умеют работать.
3)Какая выгода магниту?
Даже если магнит продаст за 80 млрд свои гиперы - смогут снизить долг на 30% (до 170-180 млрд ~), уменьшить операционные затраты на 20-30% и легче пережидать высокую ставку.
Если сойдутся по цене - выгодно будет всем, в особенности магниту (хотя зачем они тогда покупали азбуку вкуса за «дороговато» - не понятно, зато на дивиденда сэкономили, может пойдут щас выкупать акции у нерезов и возвращаться в публичное поле)
К магниту вопросов много, но и цена действительно интересная за акцию:
- текущая EV/Evitda 3,5 (3,5 у ленты и 3,8 у Х5)
- стоят в прибылях 8,5 P/E (6,5 у ленты и 8,6 у Х5)
1. Лента интересный актив - ниже 1340 хочется взять
2. Окей риск актив на 1% от портфеля под возможную продажу ленте интересен
3. Х5 - буду брать после отсечки или за день-два до спекулятивно
4. Магнит ниже 3800 очень интересен, держу около 7-8% в портфеле
По технике даже локальный тренд образовали с поддержкой у 3740 (локально) и 3680 (более сильной)
Нужно закрепляться выше 3866, чтобы идти ближе к 4100-4200
Как резюме:
Остается только ждать параметров сделки, но в любом случае при её завершении будет понятно насколько плохи дела у магнита, что будет делать лента (в 3кв они объявят новую стратегию развития), ну и как будет смотреться Х5 после отсечки?
Структура ритейла в моем портфеле:
1. Магнит 8%
2. Лента 1% (хочется подобрать на проливе)
3. Х5 2% (жду отсечку или более существенного пролива для того, чтобы взять)
4. Окей 0,8%
