Разбираем отчёт Роснефти за I полугодие 2026 года по МСФО 👇
📉 Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за первое полугодие составила 200 млрд ₽ — падение на 18,4% г/г (с 245 млрд ₽ годом ранее). Выручка при этом почти не изменилась, прибавив примерно 1% г/г, до 4,29 трлн ₽
В первом квартале прибыль упала на 32% г/г, до 115 млрд ₽ (со 170 млрд), а во втором квартале — 85 млрд ₽, что на 26% меньше кв/кв, но на 13% больше г/г. Полугодовое сравнение всё ещё в минусе, а вот динамика г/г именно во втором квартале развернулась вверх
EBITDA выросла на 23% г/г, до 1,296 трлн ₽, хотя внутри полугодия она тоже просела — во втором квартале показатель составил около 568 млрд ₽, это на 22% меньше, чем в первом квартале (728 млрд)
💰Капзатраты выросли на 11,6% г/г, до 858 млрд ₽, а переработка нефти, наоборот, снизилась на 9% г/г — с 38,7 до 35,5 млн тонн, из-за ремонтных работ и логистических ограничений
При этом добыча, в отличие от переработки, чувствует себя неплохо: суммарно за полугодие Роснефть добыла 124,6 млн тонн нефтяного эквивалента (около 5,12 млн барр./сутки)
Добыча нефти выросла примерно на 1% г/г, до 89,8 млн тонн, а добыча газа — сразу на 7,6% г/г, до 42,28 млрд кубометров, за счёт новых проектов в Ямало-Ненецком округе и шельфовых месторождений
🏦 Львиная доля роста капзатрат, к слову, объясняется именно интенсификацией инвестиций в проект «Восток Ойл», который в перспективе должен вывести компанию на добычу порядка 100 млн тонн нефти в год
Соотношение чистый долг/EBITDA на конец первого полугодия составило 1,8x — это рост примерно на 20% с 1,5x на конец 2025 года (и небольшой рост с 1,7x на конец первого квартала)
Свободный денежный поток при этом вырос на 12,1% г/г, до 194 млрд ₽ — то есть, несмотря на рост долговой нагрузки, деньги компания зарабатывает больше, чем год назад, просто высокие капзатраты (+11,6%) съедают значительную часть прироста
📰 Сама компания в пресс-релизе объяснила падение годовой прибыли неденежными и разовыми факторами — курсовыми разницами и обесценением активов. То есть дело не в операционке, а в бухгалтерских эффектах, которые давит крепкий рубль и переоценка.
Акции Роснефти сейчас торгуются в районе 305–310 ₽ — примерно на треть ниже, чем год назад. При текущей цене форвардный P/E (по грубой оценке через удвоенную полугодовую прибыль) выходит в районе 8x, а по LTM-данным на начало года этот мультипликатор около 7,5x — довольно высокая оценка на фоне просевшей чистой прибыли
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Роснефти торгуются в боковике между 308.93 и 316.62. Цена в середине диапазона, демонстрирует слабую динамику: короткий и средний тренд нисходящие, MACD остаётся медвежьим, хотя гистограмма уже близка к нулю. Инструмент держится относительно стабильно несмотря на общий фон
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО дважды в год, и можно допустить промежуточные выплатв 9-12 ₽ на акцию — по нынешней цене это скромная однозначная доходность в пределах 3-4%
✍️ Пока переработка снижается на 9%, а капзатраты растут на 11,6%, ждать быстрого разворота прибыли вверх не стоит — тем более есть риск снижения Brent, если ситуация на Ближнем Востоке разрешится. Разве что ослабление рубля во втором полугодии сыграет в плюс $ROSN
Понравился разбор? — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
