Компания представила МСФО за 2025 г.
Данные г/г:
• Выручка -9%
• Операционная прибыль -10%
• EBITDA -6%
• Чистая прибыль +7%
• CAPEX +10%
Что стоит отметить? Обращаем внимание на долговую нагрузку. Общий долг так и остался на уровне прошлого года, но скорректированный чистый долг показал рост на 8%. Дело в том, что кэш по итогам года снизился на треть, поэтому видим рост чистого долга.
🤔Куда идет кэш, думаю, все знают. Это обширная инвестиционная программа, которая в 2025 г. подобралась к 2,6 трлн руб., +10% с прошлого года.
Высокий CAPEX -> низкий FCF. Маржа по FCF чуть менее 3%. Из позитивного – в прошлом году FCF был вовсе отрицательным. Но впереди все равно остается высокий уровень CAPEX’a.
Дивиденды будут?
ГАЗПРОМ $GAZP может их выплатить, по долговым ковенантам пролезают, ЧД к EBITDA 2,1x. Пограничное значение в дивполитике – 2,5х, в таком случае могут рассмотреть рекомендацию не выплачивать дивиденды.
❗️Но, правда, в выплаты вообще не верится. Не ждем дивидендов. А если все-таки пофантазировать, то ГАЗПРОМ может выплатить аж 27,6 руб./акция при классическом Payout 50%.
По мультипликаторам очень дешево: P/E = 2,2x; EV/EBITDA = 3,0x. Уже долго дешево, ГАЗПРОМу даже не помогает конфликт на Ближнем Востоке, который взвинтил цены на энергоносители. А реально поможет – прорыв в мирных переговорах.
