Лабиринты IPO
Биржа без первичных размещений особо не имеет смысла. А тут еще и надо удвоить, утроить капитализацию. Без размещений никуда. И постепенно гос.компании разворачивают инициативы по IPO.
ДОМрф уже практически стартовал размещение. Там собственно все понятно кроме оценки. Хотелось бы кайфануть, как на размещении Совкомбанка. Посмотрим. Там размещаются акции головной компании, внутри которой и Банк ДОМрф и Рентная недвижимость и даже Лифтостроительный завод.
А вот Ростелеком идет иным путем. Упаковывает дочки:
- РТК-ЦОД уже второй год собирается на IPO
- Солар в этом году начали путь к IPO
- Базис, дочка РТК ЦОД, тоже заявляет отнамерении выйти на IPO:
“Разработчик софта для управления динамической IT-инфраструктурой, компания «Базис» (принадлежит «дочке» «Ростелекома» РТК-ЦОД) планирует провести IPO осенью-зимой 2025 года и привлечь до 5 млрд руб. Об этом РБК рассказал источник, знакомый с планами компании. По словам еще одного собеседника на IT-рынке, размещение акций запланировано на ближайшие месяцы.”
Почему мне это все интересно?
- Как правильно оценить Ростелеком? Сейчас только через дивиденды. А если на биржу выйдут ЦОД и Солар, можно оценивать через отдельные сегменты.
- А как правильно оценить РТК-ЦОД? Опять же через дивиденды. Если на биржу выйдет Базис, уже ЦОД можно оценивать по сегментам.
Акционерная стоимость проявляется полностью, когда каждый сегмент бизнеса раскрывает свою стоимость. А еще, Ростелеком как и многие другие компании, имеет прибыльные и убыточные подразделения. Вполне нормально, вместо Ростелекома хотеть купить его дочку или внучку. Где прибыль более понятна.
В результате, если Ростелеком доведет дело до конца, раскроется стоимость всей цепочки собственности:
Внучка->Дочка->Мама
=
Базис->РТК-ЦОД->Ростелеком
Такой вот лабиринт IPO. Хочешь справедливую оценку, начинай размещать акции дочерних компаний. У нас все любят крупные холдинги. Именно их размещения интересуют менеджмент. А стоит начинать с самых мелких участников цепочки стоимости.