📊 Консенсус меняется
В последние дни все больше аналитиков и участников рынка смещают ожидания по решению ЦБ на заседании 19 декабря 2025 года. Если ранее базовый сценарий был снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, то сейчас все чаще звучит версия о более агрессивном шаге сразу на 100 пунктов.
Причины понятны. Замедление инфляции усиливается, кредитная активность остается сдержанной, экономика адаптируется к жестким условиям быстрее ожиданий, а реальный сектор все активнее сигнализирует о необходимости более мягкой денежно кредитной политики.
🏦 Почему рынок закладывает минус 100б.п.
Рынок смотрит вперед. Уже сейчас инвесторы пытаются оценить траекторию ставки на 2026 год. В этом контексте резкое снижение на 100 пунктов воспринимается как сигнал начала полноценного цикла смягчения. Дополнительный фактор это ожидания по поддержке фондового рынка и долгового рынка, которым высокая ставка откровенно мешает.
⚠️ Моя позиция остается прежней
Несмотря на сдвиг ожиданий, я по прежнему считаю базовым сценарием снижение ставки на 50 базисных пунктов. Ключевой аргумент здесь фискальный фактор.
С 1 января повышается НДФЛ на 2 процента. Это прямое давление на располагаемые доходы населения и дополнительный инфляционный риск. В таких условиях ЦБ вряд ли захочет сразу делать слишком резкий шаг, даже при улучшении макро статистики.
💡 Что важно рынку
Для рынка сейчас критично не столько само решение, сколько сигнал. Даже минус 50 пунктов при мягкой риторике будет воспринято позитивно. А вот снижение на 100 пунктов без четких ориентиров может вызвать больше вопросов, чем оптимизма.
