До 2022 года о замещающих облигациях никто особенно не слышал. Но затем ситуация на финансовом рынке резко изменилась.
В этом посте разберём, что такое замещающие облигации, почему они появились именно в 2022 году и как работают на практике.
🟣Облигации в двух словах
Облигация — это долговая расписка. Когда вы её покупаете, вы даёте деньги в долг компании или государству, а вам обязуются выплатить сумму плюс проценты (купоны).
Есть государственные бумаги (ОФЗ), а есть корпоративные — их выпускают банки, нефтяные компании, металлурги и др.
🟣Что произошло в 2022 году
Многие российские компании до 2022 года выпускали еврооблигации — облигации в долларах или евро, которые размещались за границей. Эти бумаги активно покупались и российскими, и иностранными инвесторами.
Но после февраля 2022 года начались санкции и блокировки:
• международные платёжные системы стали замораживать переводы по российским бумагам;
• российские инвесторы перестали получать выплаты, хотя сами компании были готовы платить;
• еврооблигации оказались в подвешенном состоянии — компания обязана, но заплатить по привычной схеме не может.
Чтобы решить эту проблему, и придумали замещающие облигации.
🟣Что такое замещающие облигации
Это новые облигации, которые выпускаются взамен недоступных еврооблигаций, но:
• оформлены по российскому праву;
• торгуются на Московской бирже;
• выплаты идут через российские системы (в рублях);
• доступны российским инвесторам.
🟣Кто выпускает такие бумаги
Замещающие облигации выпускают как крупные компании, так и государственные структуры.
На сегодняшний день на Московской бирже в обращении находятся замещающие облигации таких эмитентов, как:
•Газпром
•Лукойл
•Совкомфлот
•ФосАгро
•Тинькофф Банк (ТБанк)
•Альфа-Банк
•Совкомбанк
•ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания)
НЛМК
и других крупных компаний.
Кроме того, выпуски замещающих облигаций осуществляет и государство — в частности, через Минфин, в форме замещения ранее размещённых евробондов для российских инвесторов.
Таким образом, этот инструмент доступен не только для прежних держателей еврооблигаций, но и для новых частных инвесторов, которые ищут альтернативу классическим бумагам.
Зачем это нужно
1️⃣ Чтобы инвесторы могли получать выплаты
Если вы держали еврооблигации, но вам перестали поступать купоны — замещающие облигации стали рабочей альтернативой.
2️⃣Чтобы вернуть ликвидность
Старые бумаги заблокированы, ими нельзя торговать. А новые бумаги — можно покупать и продавать на бирже.
3️⃣ Чтобы компания не теряла репутацию
Выпуск замещающих облигаций показывает, что эмитент хочет выполнить обязательства — хоть и в новой форме.
🟣А можно ли использовать их как валютный хедж ?
Многие замещающие облигации номинированы в долларах или евро, а выплаты по ним — выплачиваются в рублях по текущему курсу ЦБ.
•Если курс валюты растёт — купонная выплата в рублях становится выше.
•Если падает — ниже.
Хотя это то не классический валютный хедж, как фьючерсы или опционы, но для частного инвестора это один из немногих легальных способов “привязать” доход к валюте. Особенно в условиях ограниченного доступа к иностранным активам.
Такой механизм помогает частично защититься от падения рубля, сохранив привязку к валютной доходности без выхода за рамки российского регулирования.
🟣Можно ли купить замещающие облигации сейчас ?
Да. Даже если у вас не было старых еврооблигаций, замещающие облигации доступны на бирже, как и обычные корпоративные.
🟣Какие есть особенности
🔹 Выплаты идут в рублях, но иногда сумма привязана к доллару или евро (пересчёт по курсу).
🔹 Некоторые выпуски доступны только квалифицированным инвесторам.
🔹 Может потребоваться подтверждение права на владение (если замещающая облигация выдана в обмен на старую).
Замещающие облигации появились как вынужденное, но рабочее решение после 2022 года, когда старые схемы выплат перестали работать из-за санкций.
Сейчас это полноценный инвестиционный инструмент: с доходностью, купонами и торгами на бирже.
