2026 год потихоньку близится к завершению. Пройдемся по секторам, как они показали себя в текущем году и что ждать в следующем.

Банковский сектор - остается стабильным. После роста результатов на влившихся в экономику деньгах, этот год банки показывают уже не такую одинаково-растущую динамику, но основные имена продолжают наращивать прибыль. Увеличение дефолтов и ужесточение требований ЦБ к капиталу для части банков станут проблемой в следующем году. Текущие запасы по нормативу помогут Сберу, Т и ДОМРФ. Тяжелее всего придется ВТБ, где и к качеству кредитов вопросы и к достаточности капитала.

Нефтегазовая отрасль - временно получила дозу адреналина, но сроки под вопросом. С одной стороны, компаниям достается из-за геополитических ограничений и атак дронов. С другой, благодаря конфликту США и Ирана мы получили высокие цены на нефть и газ. В паре с рублем, который потерял в этом году часть стоимости, рублевые котировки бьют рекорды. Следующий год не должен стать слабым для сектора: даже если Ормуз откроется, последствия будут восстанавливаться месяцами (а некоторое производство - годами). Спрос на пополнение резервов не даст быстро вернуться ценам на уровень начала года.

Золотодобыча - все хорошо, кроме управленцев. Цены на золото двигают сектор вверх по всему миру, у нас надежных эмитентов нет. Каждый со своими фокусами, так что нужно быть готовым к кидкам, арестам, отмене дивов или выкупу у своих по тройной цене. Тем не менее, дешевизна по мультипликаторам будет приводить покупателей в акции этих компаний.

Иная драг.добыча - вызывает вопросы. Норникель и Алроса зависят напрямую от цен на комодитиз. И если с алмазами все понятно и никаких причин на восстановление рынка нет, то Норильский никель имеет шансы на рост в 2027 году, даже под налоговым давлением. Я бы не гадал с котировками, а следил за непосредственной ценой на металлы.

Угольщики - сектор не для инвестиций. Компании в долгах, распродают активы и ужимают расходы. Тут весь фокус на выживаемость системно значимых компаний, о привлекательности акций речи не идет. Следующий год для некоторых компаний станет шансом на выход в безубыточность: ослабевший рубль и высокие цены на энергоносители, будут подталкивать и цены на уголь выше.

Металлурги - рост на ожиданиях. Компании подверглись санкционному давлению и потеряли большую часть премиального европейского рынка. Восстановления этого рынка не будет, поскольку и санкции никто не снимет и Европа уже не та в части промышленности. Можно сказать, что у нас есть компании, ориентированные на внутренний рынок, но экспортные объемы надо куда-то деть, так что давление будет на цены для всех. А тут еще Китай со своими огромными объемами по дешевым ценам. Так что улучшение показателей будет больше за счет окончания высоких инвестиций, чем за счет роста объемов продаж.

Продуктовый ритейл - в процессе модернизации. В период борьбы ЦБ с инфляцией, продуктовому ритейлу всегда не просто. Во главу угла становится эффективность распределения ресурсов. Исторически, в этом лучше других себя чувствует Х5, что позволяет показывать стабильные результаты из года в год и баловать инвесторов дивидендными выплатами. Правда кошелек компании заметно поизносился за последний год. Худший в управлении своими ресурсами Магнит, что делает его вместе с тем потенциальной "темной лошадкой". Есть все основания полагать, что в 2027 году произойдут серьезные корпоративные действия, которые полностью поменяют этот кейс. Но давайте дождемся апреля и всё услышим из первых уст.

Не продуктовый ритейл - делает фокус на В2В. Так, ВИ.РУ имеет все шансы заработать под 20% дивидендов для своих инвесторов и в следующем году, когда ориентированный на В2С Хендерсон продолжит чувствовать боль экономии физических лиц на своих чеказ. FixPrice после безумных оценок, наконец пришел котировками туда, где ему место и столкнулся с вызовом со стороны онлайн-площадок. Как будет бороться - большой вопрос, но шансы тают с каждым днем.

IT-сектор - реанимация прибыла. Растущие компании не очень интересны в период высоких ставок и частный инвестор больше предпочитает регулярный дивидендный поток, чем мечты о будущих результатах. При планируемом постепенном снижении ставки в 2027 году именно айтишники могут показать опережающую рынок динамику. О них почти все забыли, но цифры растут, расходы сокращаются, а потребность в продуктах возвращает пользователей. В чем я точно уверен - что именно айти даст самую разнонаправленную динамику внутри сектора, поскольку вместе с интересными компаниями, тут собралось много сомнительных бизнесов.

Телеком - можно, а зачем? В секторе нет имен, которые могут похвастаться крепким результатом и высокая кредитная нагрузка продолжает давить. Не сказать, что будущий год сильно ее снизит, так что компании, скорее всего, останутся в нейтральной позиции и будут двигаться вместе с индексом, о них вспомнят позже, когда рынок пойдет на 3000 по индексу.

Итого по первой части, спускаясь на уровень компаний, в настоящий момент ожидания от 2027 года следующие:

Важно понимать, что ожидания актуальны на сегодня и с течением времени некоторые кейсы могут сильно поменяться. Оставшиеся сектора рассмотрю в следующем посте.
#базарразбор #расту_сбазар