Кокс облигации: ПОЛНЫЙ РАЗБОР

Тут всё легально, кроме доходности. Давайте разберем эмитента и узнаем 50% годовых – это ловушка или лёгкие деньги ☕️

🧩 Кто такие?

Кокс — это твердый пористый материал, который получают путем нагревания каменного угля без доступа воздуха. Металлургия без кокса как машина без топлива.

Это крупнейший российский производитель товарного кокса. Находятся в Кемерово. Не какая-то однодневка. Огромный завод.

Ещё предприятие выпускает бензол и каменноугольную смолу. ПАО «Кокс» входит в состав Промышленно-металлургического холдинга. Только в КОКСе работают 2,5К человек. Во всём холдинге более 13К человек занято.

В целом помним, что у металлургов дела идут так себе.

Собственник сменился в январе 2022 года.

Когда-то торговались акции, но в декабре 2022 ушли с биржи.

🧩 Что по облигам?

Облиги размещают уже давно.

Сейчас торгуются 5 выпусков. Общий объем – 4,8 млрд. Есть фиксы и флоатеры.

Доходностью от 31% до 53%. Значит, рынок видит большие риски.

Ближайшая оферта через полгода будет по выпуску Кокс01Р1. Похоже, инвесторы не верят в возможность выкупа.

В целом, долги все близкие, это негатив.

Рейтинг BBB+(RU), прогноз Негативный. Раньше они балансировали между А и А-.

🧩 Что по отчетности?

Смотрим РСБУ за 9 месяцев.

- Чистый убыток 3,4 млрд. руб.

- Денежный поток отрицательный -20,9 млрд.

Покрыт он был новыми займами на 41,3 млрд.

По отчету видно пирамиду, где новые долги берутся, чтобы не потонуть и закрыть старые. В итоге долг растёт как снежный ком и проценты по долгу тоже растут.

- Доля собственного капитала в пассивах (от суммы долгов) – 13,9%.

- Текущая ликвидность денежных средств – 0,37. Норма 1,5-2. Значит, что даже если компания продаст все оборотные активы (свои товары, так скажем), то не сможет закрыть краткосрочные долги.

🧩Короче, всё грустно. Это группа компаний, значит, что вытащить в теории могут пока что. Сколько смогут тащить? Но видно, что проблемы по всей группе.

По-хорошему, тут нужна реструктуризация долга или кидалово своих кредиторов-облигационеров. С одной стороны, это закроет доступ к рынку облигаций, с другой стороны, как временная мера может и помочь. Понятное дело, просто отказаться от долга нельзя, это создаст проблемы. Но проблемы уже есть и решать их постоянным наращиванием долга не вариант.

Держите облиги Кокса? Может, есть знатоки из Кемерово? Как дела обстоят, поделитесь 👍+🔥