Все компании из сектора "Стройка" отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.
📌Общие тенденции
— Нулевые дивиденды. Компании из сектора не платят дивиденды за исключением ЛСР (размер дивиденда застрял на уровне 2016 года), поэтому купить и пересидеть - это сомнительная затея с учетом безрисковой ставки!
— Мастодонты переиграли. Отчеты консервативных ЛСР и ПИК показывают, что ситуация у отдельных застройщиков нормальная, многолетний опыт у данных товарищей подсказал о необходимости урезать объем стройки в свете урезания программы льготной ипотеки в 2024 году.
Эталон и Самолет решили, что им море по колено, поэтому перебрали кредитного плеча: Эталон проедает накопленный капитал, а Самолет продает ценнейший актив для застройщика - землю!
— Ужасные мажоритарии. К сожалению, у всех компаний из сектора ужасные мажоритарии: у ЛСР Молчанов, который подарил себе казначейский пакет; у ПИК многолетний акционер Гордеев продал акции непонятным структурам; у Эталона АФК - Система, которая выдает займы под КС + 6%; у Самолета мажоритарии избавлялись от акций через байбек с последующей продажей в стакан!
Ужасный мажоритарий - большой риск для миноритарных акционеров!
— Переоценка сектора. Год назад о том, что сектор дорогой и ловить инвесторам тут нечего, поэтому кратное падение отдельных эмитентов не удивило! Субъективно считаю, что спустя год котировки пришли к адекватным значениям (дешевизной по-прежнему не пахнет) + сектор цикличен, а это значит, что со снижением ставки компаниям станет сильно легче!
📌О каждой компании🧐
Субъективного рейтинга в разборе не будет, так как застройщики ''хороши'', поэтому коротко о каждой:
— ЛСР🏠. Финансовые результаты у компании за 2024 год на уровне 2023 года, что считается успехом, вот только у компании мажоритарий - Молчанов, который отправил 20% казначейский пакет акций в свой карман! ЛСР находится в личном черном списке!
— ПИК🏠. Отчет за 2024 год нормальный с учетом негативных вводных, вот только мажоритарий Гордеев спешно избавляется от акций в пользу неизвестных покупателей. Компания забила на публичную работу с инвесторами: нулевые дивиденды, запоздалые отчеты, а это значит, что миноритариям тут не рады.
— Эталон🏠. Любопытный застройщик с точки зрения потенциала: 23 млрд капитализации за 28 млрд EBITDA, только есть нюанс из-за NET DEBT / EBITDA = 2.5 и убытков из-за процентных расходов. Так еще мажоритарий ''помогает'' компании, выдавая займы под КС + 6%
Когда - нибудь идея в акциях Эталона появится, но для начала надо хотя бы переехать с Кипра в Россию!
— Cамолет🏠. И без отчета за 2024 год понятна аховость ситуации: мажоритарии бегут, информационная активность кратно упала, дивидендная политика нарушается, землю продают. Надутый пузырь в мечтах о 5 тысячах за котировки, лопнул, отправившись к ценам IPO 2020 года!
Вывод: cпецифический сектор в который не стоит лезть без веских причин!
Фух, надеюсь список был полезным, лайк лучшая награда для меня👍
$LSRG $SMLT $PIKK $ETLN
