Почему облигационные инвестиции сейчас особенно интересны?
Прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ РФ делает банковские депозиты менее выгодными. Вопрос об оценке доходности этих долговых инструментов становится особенно интересным.
В одном из своих постов «Ещё о доходности облигаций» я отмечал, что к публикуемым данным по доходности облигаций стоит относиться со спасительным недоверием.
В этом посте я продемонстрирую это на примере одной облигации, по которой объявлена доходность 19% годовых. Об этой облигации шла речь в моей статье «Колл-опцион в облигациях: объясняю простым языком». Напомню параметры бумаги.
Облигация АФК Система БО 002Р-12
ISIN этой облигации — RU000A10EE87.
У нее есть колл-опцион. Купон по этой облигации выплачивается каждый месяц.
Дата погашения: 01-02-2031
Дата колл-опциона: 17 февраля 2028 года.
Дата оферты: 21 февраля 2028 года.
Доходность к колл-опциону: 19,18 % на 23 месяца.
Цена облигации на 4 марта 2026 года: 997,9 ₽.
Источник: https://smart-lab.ru/q/bonds/RU000A10EE87/
Через 23 месяца (к февралю 2028 года) компания АФК Система может досрочно отозвать облигацию и выплатить ее номинальную стоимость (1000 ₽).
Доходность в этот момент составит убедительные 19,11% годовых.
Поскольку по бумаге предусмотрен оферта, я предположу, что она будет реализована, и срок присутствия этой бумаги на рынке в этот момент закончится.
Для оценки итоговой доходности актива я буду использовать excel-калькулятор собственной разработки.
Таблица калькулятора состоит из 2-х частей. Первая часть для ввода исходных данных представлена ниже (таблица 1).
Таблица 1
Используя калькулятор, я попробую оценить выгодность покупки облигации. Для этого придется сделать предположение о политике реинвестирования купонов и соответствующем проценте. Предположу, что реинвестирования не будет, чтобы не вносить дополнительной неопределенности в результаты расчетов за счёт ненадежных прогнозов ставки реинвестирования. Такой подход не создаст необоснованного оптимизма.
Как работает калькулятор?
Простота ввода данных. Необходимо заполнить ячейки в столбце «параметры». Например, номинальная стоимость, купонная ставка, дата покупки и планируемая дата продажи. Для импорта данных по облигациям в Excel из официальных источников можно воспользоваться сайтами, например, Московской биржи или Центрального депозитария. Комиссии брокера устанавливается самим брокером и может отличаться от значения, приведенного в таблице.
Учитываются все ключевые факторы:
o Комиссии биржи и брокеров,
o Налоговые выплаты,
o Прогнозируемый уровень инфляции на выбранный период владения облигациями.
Оценка итоговой доходности. После внесения всех данных и нажатия «Enter» в зоне вывода появятся результаты расчетов (Таблица 2). Они будут давать оценку итоговой доходности с учётом всех расходов и инфляционных ожиданий.
Характеристики доходности рассчитываются на одну облигацию и на портфель из 10 облигаций.
Результаты расчетов
Результаты (таблица 2).
Итоговая доходность = 3,43 % годовых.
Декларированная доходность 19,18 % отличается от итоговой доходности в 3,43 % более, чем в 5 раз!
Кому это интересно, я предоставляю облигационный калькулятор абсолютно бесплатно. Загрузить облигационный калькулятор можно прямо сейчас.
Таблица 2
