Продолжаю серию постов про облигации. В данной публикации попробую разъяснить, что такое облигационный колл-опцион.
Представьте себе, что вы дали деньги в долг своему знакомому под определенный процент, но договорились, что в любое удобное время он сможет досрочно вернуть вам долг, закрыв обязательство раньше оговоренного срока. Примерно так работает механизм колл-опциона в облигациях.
Что такое колл-опцион?
Колл-опцион — это специальный пункт в договоре облигации, позволяющий эмитенту (компании, выпустившей облигацию) досрочно погасить долг перед инвестором, то есть вернуть полную стоимость облигации раньше установленного срока погашения.
Зачем нужен колл-опцион?
Компании включают колл-опцион в облигации по нескольким причинам:
· Они могут сэкономить на выплате процентов, если рыночные ставки станут ниже.
· Могут освободить ресурсы для финансирования других проектов.
· Избавляют себя от обязательств по крупным выплатам в будущем.
Кому выгоден колл-опцион?
Чаще всего колл-опцион выгоден самому эмитенту облигации. Ведь если ставки снизятся, компания воспользуется возможностью досрочного погашения, заплатив небольшую премию инвесторам, но сэкономив на будущих выплатах процентов.
Однако для инвесторов колл-опцион тоже полезен, так как гарантирует получение определенной премии и избавляет от риска внезапного падения стоимости облигации при наступлении неблагоприятных обстоятельств.
Пример облигации АФК Система БО 002Р-12
ISIN этой облигации — RU000A103TK4.
Эта облигация интересна тем, что у нее есть условие досрочного отзыва (колл-опцион) эмитентом. По ней обещают весьма впечатляющую доходность. Кроме того, купон по этой облигации выплачивается каждый месяц. Давайте разберемся подробнее:
· Дата колл-опциона: 17 февраля 2028 года.
· Дата оферты: 21 февраля 2028 года.
· Доходность к колл-опциону: 19,11% на 23 месяца.
· Цена облигации на 4 марта 2026 года: 997,9 ₽.
Это означает следующее:
· Через 23 месяца (к февралю 2028 года) компания АФК Система может досрочно отозвать облигацию и выплатить вам ее номинальную стоимость (обычно 1000 ₽).
· Ваша доходность в этот момент составит убедительные 19,11% годовых, что весьма выгодно.
Таким образом, вы знаете точную дату возможного возврата ваших денег и размер вашей возможной прибыли. Если ставка снизится, компания скорее всего реализует свое право на отзыв облигации, освободившись от дальнейших выплат больших процентов.
Итак, колл-опцион — полезный инструмент, обеспечивающий взаимовыгодные условия и для эмитента, и для инвестора. Важно понимать его механику, чтобы грамотно управлять собственными инвестициями и выбирать подходящие облигации для собственного портфеля.