Я получил отличный комментарий на свою статью о доходности облигаций от участника Базар с позывным Elleigna.
Мне захотелось на него ответить. Ответ получился такой большой, что пришлось его превратить в отдельный новый пост.
Спасительное недоверие
К подсчётам доходности облигаций стоит относиться со спасительным недоверием. Более или менее точно можно подсчитать доходность только для облигаций с фиксированным купоном без оферты и амортизации.
Кроме того, публикуемые данные о доходности обычно учитывают далеко не все статьи расходов, связанные с инвестированием в облигации. Например, не учитываются биржевые и брокерские комиссии.
Кроме того, доходность может подсчитываться по различным методикам (купонная доходность, полная доходность, реальная доходность, итоговая доходность и т.д.).
Но даже в рамках одной методики возможно получить различные результаты в зависимости от предположений, которые приходится делать для того, чтобы расчет можно было выполнить.
Например, предположение о возможности реинвестирования купонов и среднем проценте реинвестирования на достаточно большом горизонте удержания бумаги.
Эти предположения вносят значительную долю неопределенности в результаты оценок.
Рейтинги рисков
Официальные рейтинги кредитных рисков облигаций действительно существуют и играют важную роль в оценке надежности эмитентов облигаций. Такие рейтинги предоставляются специализированными рейтинговыми агентствами, которые оценивают способность заемщика своевременно исполнять обязательства по выплате основного долга и процентов.
Наиболее известные международные рейтинговые агентства:
1. Standard & Poor's (S&P),
2. Moody’s Investors Service (Moody’s),
3. Fitch Ratings (Fitch).
Кроме того, в России действуют национальные рейтинговые агентства, признанные Банком России, такие как:
- АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство),
- Эксперт РА (Рейтинговое агентство Эксперт),
- Национальное Рейтинговое Агентство (НРА),
- Рус-Рейтинг.
Эти агентства присваивают облигациям рейтинги, основанные на анализе финансового состояния эмитента, его платежеспособности, качества менеджмента, операционной среды и других факторов. Наиболее распространенные категории рейтингов варьируются от наивысшей степени надежности (AAA/Aaa) до неприемлемого уровня риска (C/D).
Инвесторы широко используют эти рейтинги для оценки риска при принятии инвестиционных решений. Высоко оценённые облигации считаются надежными, но обеспечивают умеренную доходность, тогда как низко оценённые (так называемые «мусорные» облигации) связаны с высоким риском, но потенциально могут предложить гораздо более высокую доходность.
Различные агентства могут присвоить одному и тому же выпуску облигаций разные рейтинги, иногда сильно различающиеся. Каким оценкам доверять – решает инвестор.