Финансовые результаты за 1П2025.
МТС (MOEX:MTSS) - телекоммуникационная компания, которая предоставляет услуги мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, цифровые сервисы. Кроме этого, оказывает финансовые услуги, занимается электронной коммерцией, разрабатывает ИТ-решения в сфере системной интеграции, интернета вещей, мониторинга, обработки данных и облачных вычислений. Основной акционер - АФК «Система».
◻Капитализация: 454 млрд руб
◻Выручка 2024: 704 млрд руб
◻Чистая прибыль 2024: 31,5 млрд руб.
◻E(2024)/P: 6,94%.
◼Выручка показала рост на 11,7% г/г – до 370,9 млрд руб. Ненамного выше инфляции. Рост показали базовые телеком-услуги, рекламный бизнес AdTech, финтех. В минусе розничный бизнес и продажа оборудования.
◼Операционная прибыль выросла всего на 0,5% г/г – до 71,3 млрд руб.
◼Чистая прибыль сократилась на 81,4% - до 8,9 млрд руб. Свою долю внес рост амортизационных отчислений. Но основная причина – рост процентных расходов. Высокая долговая нагрузка в текущих условиях высокой ключевой ставки больно бьет по бизнесу.
◼Абонентская база на основном, российском рынке во 2-м квартале текущего года увеличилась на 1,6% г/г - до 82,9 млн абонентов. Количество пользователей экосистемы увеличилось 15,1% г/г – до 17,2 млн
📌Прогнозы.
Менеджмент ожидает рост выручки двузначными темпами, в основном за счет экосистемы. Сейчас на нее приходится 42% от общей выручки, по итогам следующего года ожидается, что больше половины доходов придется на этот сегмент.
Я в свою модель закладываю чуть более скромные цифры – ежегодный рост выручки в размере 7-8%. По мере снижения ключевой ставки стоимость обслуживания долга будет снижаться и темп роста чистой прибыли будет выше роста выручки. E(2028)/P может превысить 20%.
Однако идеи в этой компании я не вижу. У компании отрицательный капитал, скромный потенциал роста. Чаще всего аргументом в пользу покупки акций МТС выступают дивиденды, которые компания выплачивает несмотря ни на что. Для основного акционера компания выступает «дойной коровой». По большому счету, акции МТС выступают в роли своеобразной облигации. Только риски здесь выше, чем в традиционных облигациях.
