Иногда кажется, что рынок уже ничем не удивить, а потом приходит пятница и переворачивает всё с ног на голову
Утро началось привычно тягостно. Индекс Мосбиржи снова сползал вниз, авторы БАЗАР мрачно шутили про «очередное дно» и прикидывали, где же та самая точка, после которой начнут закупаться широким фронтом. В лентах мелькали обзоры стремительно дешевеющих бумаг, и казалось, что этот день станет очередной строчкой в летописи затяжного падения
Но потом что-то щёлкнуло. Точнее, не щёлкнуло, а громыхнуло. Центробанк аннулировал депозитарную лицензию брокера «Алор+», знакомого многим под брендом «Алор Брокер», и рынок буквально сорвало с места. Авторы БАЗАР мгновенно переключились с обсуждения серых будней на попытки осмыслить произошедшее, ведь формулировки регулятора оказались на редкость жёсткими
Оказалось, что претензии копились давно. Брокер, по версии ЦБ, неоднократно нарушал указы президента — те самые, что регулируют порядок расчётов с иностранными кредиторами и обращение ценных бумаг. Один из авторов БАЗАР, разбирая новость, подчеркнул, что речь идёт о внесении записей «задним числом» и фактическом обходе санкционного периметра (https://finbazar.ru/post/75232287-26e6-47ad-a380-b1a3c67919bb). Другой добавил важную деталь: в компании сообщили, что предупреждения от ЦБ не поступало, а решение приняли «отозвали одним днём» (https://finbazar.ru/post/95ac6e5c-14c7-4d5a-b700-f770c2aae7e9)
Пока одни участники БАЗАР переваривали жёсткость регулятора, другие уже следили за стаканом. А там творилось нечто невообразимое. Индекс, ещё утром терявший позиции, за считанные минуты взмыл вверх. Ликвидные бумаги, которые неделями только и делали, что падали, вдруг рванули так, будто их подменили. Лукойл, Татнефть, Новатэк, Роснефть, Норникель — список зелёных гигантов рос на глазах
Почему же рынок не рухнул от такой новости, а наоборот — выстрелил? В БАЗАР мгновенно родилось несколько версий, и все они, похоже, имеют право на жизнь. Первая и самая очевидная — это закрытие коротких позиций. Спекулянты, которые всю неделю зарабатывали на падении, оказались в ловушке. Когда новость ударила, им стало не до прибыли — лишь бы успеть откупить акции и выскочить. Как точно заметил один из авторов, «натянули им шорты на уши» (https://finbazar.ru/post/9ff16f36-f80a-407c-832e-c4747d8f9baf) 💥
Однако масштаб движения намекал на нечто большее, чем просто паника шортистов. В БАЗАР активно обсуждали версию, что ЦБ перекрыл один из каналов, через который заблокированные активы нерезидентов могли «просочиться» в российский контур. Суть схемы, по словам авторов, была проста: покупка акций у нерезидентов с подлогом документов, очистка через РЕПО и продажа уже как «чистых» бумаг на Московской бирже. И вот теперь, если этот поток действительно остановили, с рынка ушёл крупный навязчивый продавец (https://finbazar.ru/post/ada86b9a-fb39-43db-8062-cea04fde2295)
Третьим ингредиентом в этом коктейле стала техническая перепроданность. Неделя отвесного падения сделала своё дело — рынок напоминал сжатую пружину. Многие авторы БАЗАР в последние дни писали, что индекс Мосбиржи упёрся в сильную поддержку в районе 2200 пунктов и без новой порции негатива пробить её будет сложно. Собственно, так и вышло. Один мощный повод для закрытия шортов и надежда на то, что регулятор «дал по рукам» теневым схемам, спровоцировали взрывной отскок 🚀
Впрочем, эйфория была сдержанной. Практически все авторы БАЗАР, комментировавшие этот взлёт, сходились во мнении: это не разворот. Для смены тренда нужны фундаментальные изменения — геополитический прогресс, снижение ставки, рост прибылей компаний. Ничего этого за полчаса не произошло. Зато произошла перестановка сил в стакане, и рынок получил глоток кислорода. Оставался главный вопрос: удержат ли набранное в понедельник или всё сольют обратно
Пока инвесторы переводили дух, в БАЗАР продолжали кипеть обсуждения корпоративных событий. Хорошая новость пришла от МТС. Компания наконец продала 49,9% в своей башенной компании, и это решение сняло часть неопределённости. Авторы подчёркивали, что сделка позволит деконсолидировать более 80 миллиардов рублей долга и получить 21,7 миллиарда живых денег. Как отметил один из экспертов, это заметно укрепит «финансовую позицию» (https://finbazar.ru/post/32abd34f-2d6f-47b4-b263-3a2c946eee3f) и повышает шансы на сохранение щедрых дивидендных выплат в будущем, что на фоне общего пессимизма было воспринято как лучик света
Совсем иной тон звучал в обсуждениях сырьевых гигантов. Акционеры Газпрома и Русала предсказуемо отказались от дивидендов. В БАЗАР эти истории препарировали безжалостно, но справедливо. Про Газпром говорили, что его низкий P/E обманчив: долговая нагрузка съедает свободный денежный поток, и государство не рискует наращивать долг ради выплат. «Без дивидендной отдачи акции могут бесконечно нащупывать дно», — прозвучало в одном из постов, и с этим трудно спорить (https://finbazar.ru/post/21a7c8a5-302c-4a21-a165-652fbae94365) 💸
По Русалу картина вышла ещё более жёсткой. Авторы БАЗАР обращали внимание не только на убытки и рост финансовых расходов, но и на структурный конфликт внутри компании. Маржа утекает через энергетическую связку с материнской группой Эн+, а дивиденды не платятся миноритариям уже несколько лет. Эмоциональный вывод одного из аналитиков о том, что алюминиевые заводы Сибири «пора возвращать государству», мгновенно разлетелся по комментариям (https://finbazar.ru/post/d286ff90-4fa7-45fd-8f1f-ac5e365bcd50)
Параллельно с драмами в акциях авторы БАЗАР не забывали и про долговой рынок. В пятницу стартовало сразу несколько интересных размещений. Пожалуй, самым любопытным выглядел выпуск АСВ от коллекторского агентства, где при высоких рисках обещали доходность под 26,8% — не для слабонервных, конечно, но спрос явно был. Обсуждался и свежий флоатер от девелопера Джи Групп, хотя многие сомневались в достаточности премии за риск. Отдельно разбирали эмитента «Селектел», чей облигационный выпуск сопровождался подробнейшим разбором с вердиктом: участвовать стоит, только если купон не сожмут ниже 15% (https://finbazar.ru/post/7767b2ae-6f8a-4a30-8906-4c8ac2fbbbe2)
Был и ещё один весьма необычный дебют. На СПБ Бирже начались торги акциями НФК-Сбережения по модели cash-in. Идея удивила многих: компания выходила на рынок с капитализацией, дающей запредельные мультипликаторы, но при этом предлагала инвесторам защитный механизм с офертой от мажоритария. Авторы БАЗАР с интересом разглядывали новый инструмент, отмечая, что при должной осторожности он может оказаться альтернативой высокорисковым облигациям. Ведь через год акции можно будет предъявить к выкупу по 60 рублей, что даёт более 24% потенциальной доходности (https://finbazar.ru/post/4acdf005-5686-489d-beba-b011bc0b2f0f)
Однако за всем этим движением и поиском идей не утихала фоновая тревога. Авторы БАЗАР, анализируя макроэкономическую картину, указывали на тревожные звоночки. Скидка на российскую нефть Urals снова выросла, цена в портах отгрузки упала ниже отметки бюджетного правила, а розничные цены на топливо и продовольствие продолжают ползти вверх. Один из авторов привёл отрезвляющую аналогию, заметив, что если бы мы знали, куда ветер дует, «Дух Анкориджа если и был, то точно выветрился» (https://finbazar.ru/post/f51b2d3c-6722-4c57-8dba-b1ab3e8961c9) 🌪️
Настроения инвесторов метались от апатии до азарта. Кто-то публиковал обновлённые «срезы» по бумагам, фиксируя глубину просадки даже за один день. Сургутнефтегаз-преф, который вопреки всему продолжал рост на ожиданиях ослабления рубля, выглядел белой вороной в море красных индексов. Вуш, ещё недавно летевший вниз на трактовке новостей, частично отыгрывал потери. А НЛМК и Северсталь обновляли многолетние минимумы, заставляя сторонников фундаментального анализа хвататься за голову
И всё же сквозь осторожный пессимизм пробивалась мысль, которую в разных вариациях повторяли сразу несколько авторов БАЗАР. Да, риски велики, как никогда. Да, геополитика давит, а покупателей почти нет. Но именно в такие моменты, когда рынок оценивает крепкий бизнес по цене половины собственного капитала, а потенциальная дивидендная доходность многих бумаг переваливает за 15-20%, настоящие долгосрочные инвесторы начинают просыпаться. «Настал хороший момент для покупки акций», — написал один из них, и эта фраза стала своеобразным лейтмотивом дня (https://finbazar.ru/post/94e0f664-ffcb-42f8-988f-404736f58d42) 📈
Вот такой получилась эта пятница — день, когда БАЗАР штормило от новостей и внезапных движений. Рынок напомнил, что даже в самой кромешной тьме находится место для резких вспышек, а за каждым регуляторным решением может скрываться целый пласт скрытых смыслов. И пока кто-то закрывал шорты с облегчением, а кто-то провожал ушедшего брокера, остальные просто вглядывались в графики, пытаясь понять, что же принесёт понедельник
Делитесь в комментариях, как вы пережили этот безумный день и что думаете о перспективах рынка — ставьте реакции, чтобы в БАЗАР всегда кипела живая дискуссия 🔥
