Группа ММК представила финансовые результаты за 2 квартал и 6 месяцев 2025 г.
✍️ Финансовые результаты Группы ММК за II квартал и 6 месяцев 2025 г.
Выручка: 155 060 млн руб. во II кв. (-2,1% к I кв.), 313 515 млн руб. за 6 мес. (-25% г/г)
EBITDA: 22 027 млн руб. во II кв. (+11,5% кв/кв), 41 785 млн руб. за 6 мес. (-54,9% г/г)
Маржа EBITDA: 14,2% во II кв. (+1,7 п.п. кв/кв), 13,3% за 6 мес. (-8,9 п.п. г/г)
Чистая прибыль: 2 476 млн руб. во II кв. (-21,1% кв/кв), 5 614 млн руб. за 6 мес. (-88,8% г/г)
Свободный денежный поток: –4 252 млн руб. во II кв., –4 707 млн руб. за 6 мес.
Капитальные вложения: 23 907 млн руб. во II кв., 44 710 млн руб. за 6 мес.
Чистый долг: –69 676 млн руб. во II кв. (отрицательный)
Ключевые моменты отчетности:
1️⃣ Резкое снижение финансовых результатов в годовом выражении
- Выручка за 6 месяцев 2025 года сократилась на 25%, EBITDA снизилась на 54,9%, чистая прибыль – на рекордные 88,8% относительно аналогичного периода прошлого года.
- Основные причины: падение объёмов продаж и цен, высокая ключевая ставка в РФ, замедление деловой активности и ухудшение внешней конъюнктуры.
2️⃣ Динамика квартальных результатов
- Во II квартале на фоне относительно низких сырьевых цен показатель EBITDA вырос на 11,5% кв/кв, но чистая прибыль упала на 21,1% из-за увеличения капитальных вложений и налоговых выплат.
- Свободный денежный поток во II квартале и первом полугодии существенно отрицательный — из-за роста инвестиций по годовому плану и сокращения операционного денежного потока.
3️⃣ Структура долговой нагрузки
- Чистый долг находится в отрицательной зоне: высокие остатки денежных средств (31,7 млрд руб) и депозитов (84,9 млрд руб). Соотношение Net Debt/EBITDA снова на крайне низких уровнях (отрицательное значение).
- В компании нет признаков явной закредитованности или риска по долгам.
4️⃣ Капитальные вложения и развитие
- ММК активно инвестирует в новые производственные мощности, несмотря на сложную ситуацию, что потенциально стратегически может положительно сказаться на долгосрочной прибыльности, но увеличивает текущую финансовую нагрузку и давление на кэш-флоу.
5️⃣ Дивиденды
- Дивидендные выплаты за 6 месяцев практически отсутствуют (799 млн руб), что резко контрастирует с прошлыми периодами.
6️⃣ Прогнозные риски и операционная среда
- Сохраняются негативные макроэкономические тенденции: высокая ставка ЦБ, низкий спрос, давление санкций и административных ограничений. Ожидается, что спрос на металлопродукцию в III квартале останется низким.
Итоговое мнение по инвестиционной привлекательности
⚪️ Сильные стороны:
- Консервативная политика по долгам — чистый долг отрицательный, ликвидность высокая.
- Крупные инвестиции в развитие, сохранение производственного потенциала.
⚫️ Слабые стороны и риски:
- Резкое ухудшение динамики финансовых показателей (падение и прибыли, и рентабельности).
- Проблемы с генерированием свободного денежного потока на фоне инвестпрограммы.
- Практически полное отсутствие дивидендов — бумага теряет привлекательность для дивидендных инвесторов.
- Сложная макросреда, ограниченный рост по ключевым рынкам в ближайших кварталах.
Что в итоге:
На текущий момент акции ПАО «ММК» выглядят малопривлекательными для консервативных инвесторов, а уровень риска — выше среднерыночного. Потенциальная точка входа возможна только для долгосрочных инвесторов, готовых ждать восстановления рынка и эффектов от инвестпрограммы несколько лет. Для краткосрочных и дивидендных стратегий эмитент на текущий момент малоинтересен.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.