🆕Новые размещения облигаций. ВТБ Лизинг, ГТЛК, ТЕХНО Лизинг. Покупаем?
Лизинговый шторм на рынке облигаций! Сразу 3 эмитента из этой отрасли решили разместиться одновременно.
Чтобы не тратить время на отдельные разборы, давайте скомпонуем из них лизинг-дайджест. Лизать ничего не нужно, можно просто прочитать и сделать свои выводы😎
🏦ВТБ Лизинг 1Р5
● Объем: до 5 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️ Амортизация: по 8% от номинала в даты 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 12% при погашении.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025).
⏳Сбор заявок - 18 марта, размещение - 20 марта 2026.
🚛АО "ВТБ Лизинг" - одна из крупнейших универсальных ЛК в России, 100% дочка банка ВТБ. На рынке с 2002 г., клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.
📊МСФО за 6М2025:
● Выручка: 62 млрд ₽ (+6,1% г/г)
● Чистая прибыль: 3,24 млрд ₽ (-66% г/г)
● Собств. капитал: 56 млрд ₽ (+5% за 6 мес.)
● Ден. средства: 3,07 млрд ₽ (+43% за 6 мес.)
● Чистый долг: 472 млрд ₽ (-11% за 6 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 8,4x (был 9,8х)
🚛ГТЛК 2Р12
● Объем: 15 млрд ₽
● Купон: до 16,75% (YTM до 18,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года
❗️Амортизация: по 12,5% от номинала в даты 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48 купонов.
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025).
⏳Сбор заявок - 18 марта, размещение - 23 марта 2026.
✈️АО "ГТЛК" — полностью государственная ЛК, одна из крупнейших в РФ. По итогам 2025, занимает 3-е место среди всех профильных компаний по объему нового бизнеса и 1-е место среди не-банковских ЛК.
📍Подробно бизнес и фин. состояние недавно разбирал здесь.
🚐ТЕХНО Лизинг 1Р8 (фикс)
● Объем: 476 млн ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Амортизация: по 7,5% от номинала в даты 24, 27, 30, 33 купонов.
⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "развивающийся" от Эксперт РА (понижен в ноябре 2025).
⏳Сбор заявок - 17 марта, размещение - 20 марта 2026.
🚐ООО «ТЕХНО Лизинг» - небольшая лизинговая компания, специализируется на лизинге строительной техники и автотранспорта. Более 90% клиентской базы приходится на представителей МСБ. Головной офис в Москве, филиалов нет.
📊РСБУ за 9М2025:
● Выручка: 1,57 млрд ₽ (+39% г/г)
● Чистая прибыль: 117 млн ₽ (+129% г/г)
● Собств. капитал: 539 млн ₽ (+28% за 9 мес.)
● Ден. средства: 269 млн ₽ (+17,5% за 9 мес.)
● Общий фин. долг: 4,9 млрд ₽ (+4,6% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 8,6x (был 10,5х)
🎯Сравнение выпусков
Концептуально все выпуски схожи: фиксы от лизинговых компаний на 3-4 года с амортизацией.
✈️Гигант ГТЛК решил окончательно запутать инвесторов и сразу после квази-долларового выпуска 002Р-12 размещает рублевый с аналогичным номером, но с приставкой ESG (т.н. "облигации устойчивого развития").
👌Насчет "устойчивости", кстати, можно поспорить - огромная компания набирает долги как не в себя и который год держится исключительно за счёт бюджета.
🚛ВТБ Лизинг тоже не идеален - нагрузка ЧД/Капитал вдвое выше, чем у ГТЛК. Закредитованность смягчается тем, что почти весь долг предоставлен материнской компанией. Рейтинг высокий также благодаря поддержке ВТБ. При этом собств. кредитоспособность оценивается на уровне BBB+.
🚐На фоне двух монстров, Технолизинг выглядит совсем "козявкой". При этом долговая нагрузка у него ещё выше, чем у ВТБ Лизинга - почти 9х, а такого крутого "папы" нет. В ноябре ЭкспертРА понизил рейтинг из-за увеличения долга и роста запасов изъятого имущества. 16 апреля должен погаситься выпуск ТЕХНО-лизинг 1Р4 на 350 млн ₽.
Если и рассмотреть под спекулятивный апсайд, то с большой осторожностью. Купон отличный, амортизация не такая раздражающая, но и риски - ГОРАЗДО выше по сравнению с крупняком.
⚠️Инвестируя в лизинг, нужно помнить, что весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".
📍Ранее разобрал выпуски НоваБев, Борец, Р-Вижн.