Вы, наверное, всё уже знаете и видели сами, но справочно публикуем обзор сегодняшнего решения и риторики ЦБ: что происходило, кто что пишет и выводы для разных видов активов. Ролик и подробный разбор с таблицами по ссылкам внизу
Коротко. Ставку оставили 14%, а прогноз средней ставки на 2027 год подняли до 12,5–13,5% с 10,5–12,5% – это верхняя граница того, чего ждал рынок. Инфляция на 2026 год теперь 7,1–7,6%. Тон при этом не стал жёстче, а стал терпеливее: повышение предметно не обсуждали, сигнал нейтральный, снижение в 2027 году остаётся, но позже и медленнее
Риторика. Сравнили пресс-релизы 11 сентября и 23 октября построчно. "Давление существенно усилилось" превратилось в "сохраняется повышенным", "устойчивая инфляция ускорилась" – в "не снижается". В сентябре снижение инфляции должно было возобновиться само, в октябре для него "требуется сдержанный рост спроса". Бюджет из угрозы стал дезинфляционным фактором, а причина жёсткого прогноза – выбытие мощностей, эффект которого оказался дольше, чем ЦБ думал летом
Кто что пишет. TruEcon: близко к денежному рынку, но консенсус был мягче, позитива нет. ПСБ: первое снижение в первом квартале, 12% к концу 2027. УК Первая: 12,75%. Холодный расчёт: механически 11,25%, реалистично около 12%. MMI: пространство появится, когда ожидания населения уйдут ниже 12%. Сберинвестиции: риторика заметно жёстче решения, в декабре пауза. РСПП: инвестиционный канал практически парализован. Единственный, кто ждал снижения, – Виктор Тунев
Что происходило на рынке. В 13:30 индекс Мосбиржи за десять минут потерял 0,5% на прогнозе, до 15:00 топтался на месте, а в 15:10, когда Набиуллина дошла до будущих решений и сказала, что пространство для снижения сохраняется, за 20 минут прибавил 0,8% и закрылся +1,3%. ОФЗ двигались честнее: индекс RGBI упал на решении и не восстановился (−0,2%), годовые ОФЗ +0,2 п.п., 20-летние +0,27 п.п. Доллар ушёл ниже 81
Почему акции выросли при жёстком прогнозе. Снятие страха после двух дней продаж перед заседанием, нефть $116 (Газпром и Новатэк росли ещё до пресс-конференции), геополитика (переговоры в ноябре) и слова ЦБ, что рисков финансовой стабильности нет и волны дефолтов не будет. Чего не было – ралли на ставке: банки +0,4–0,8%, ОФЗ в минусе
Облигации. Деньги и флоатеры – база как минимум до февраля, купон флоатеров в 2027 на 1,5 п.п. выше июльской траектории. Годовые ОФЗ премии к деньгам не дают. ОФЗ на 7–9 лет берём частями: 16,4–16,6% против примерно 10% по траектории ЦБ, премия 6–7 п.п. Длиннее 15 лет пока нет – давит предложение Минфина. В корпоративных бумагах отбор строже: процентная нагрузка заёмщиков в 2027 снизится на 10%, а не на 19%
Валюта. ЦБ сам закладывает нефть $55 в 2027 вместо $72 сейчас и профицит текущего счёта вдвое меньше. Рубль у максимумов с августа – разумная точка для валютной защиты через замещающие облигации
Акции. Планка 14% в год остаётся до весны, вдогонку за ростом не берём. Интереснее экспортёры с дивидендами и те, кто платит промежуточные дивиденды до Нового года. Слабее девелоперы (прогноз ипотеки на 2027 понижен) и компании с большим долгом
Что проверит. 5 ноября резюме обсуждения (сколько голосов было за повышение), ноябрьские ожидания после платёжек ЖКХ, 18 декабря – базово снова 14%, шаг возможен только на 0,25 п.п.
Видео: YouTube | VK | Разбор с графиками
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией