Операционный отчет Х5: супермаркеты сдают позиции
Как я и ожидала, поэтому Х5 нет в фаворитах на 26 год. Но не могу сказать, что актив плохой. Давайте разбираться👇
По итогам 2025 года X5 опубликовала операционные результаты. В начале октября 25 г. я писала пост о том, что компания снизила свои финансовые прогнозы на 25 г. Ранее смотрели отчет компании за 1 кв. 25 г., который вышел в целом хуже ожиданий.
Основные операционные показатели за 25 г.:
▫️выручка 4,6 трлн руб. (+18,8% г/г).
▫️LFL-выручка +11,4% г/г, ср. чек +9,6%, трафик +1,6%. В 4кв LFL-выручка всего +7,3%.
▫️Кол-во магазинов +10,7% г/г (29 790).
▫️За год открыто 2 870 новых магазинов (с учётом закрытий).
▫️Торговая площадь +8,7% г/г (11 912 тыс. кв. м).
Розничная выручка по сегментам:
Пятёрочка: +16% г/г, до 3,6 трлн руб. Основной вклад в общую выручку компании.
Перекрёсток: +8,2% г/г, до 531,1 млрд руб.
Чижик: самый высокий темп роста, выручка +67,3% г/г , до 417,5 млрд руб.
Выручка цифровых бизнесов: +42,8%, до 285,7 млрд руб.
Темпы роста выручки за 25 г. снизились (в 24 г. рост выручки +24,2% г/г). Основные факторы, которые повлияли на результаты компании - продовольственная инфляция и замедление темпов роста рынка продовольствия в физическом выражении на протяжении прошлого года.
Рост показателей эконом-сегмента (жесткие дискаунтеры и магазины у дома) относительно супермаркетов с премиальными позициями обусловлен общим снижением покупательской способности потребителей. Сеть делает ставку на дискаунтеры - кол-во магазинов Чижик выросло на 38,7% г/г до 3 253. Выручка Чижика догоняет розничную выручку Перекрестка - с такими темпами вполне возможно, что дискаунтеры к концу текущего года станут вторым сектором по вкладу в общую выручку группы.
Трафик также вырос в большей степени в дискаунтерах (+11,6% г/г), в целом в сети рост трафика упал до 1,6%. А в супермаркетах Перекресток трафик снизился на -2,2%.
Данные за 4 кв. 25 г. выглядят слабо - выручка в последнем квартале выросла на 14,9% г/г, это самый низкий показатель за весь год. Можно ожидать продолжения снижения операционных показателей в 1 кв. 26 г. Финансовые результаты по МСФО за 25 г. X5 планирует опубликовать 20 марта 26 г. - посмотрим, как отразился прошлый год на финансовом состоянии компании.
Оценка компании.
По P/Е=8,4 и EV/EBITDA=3,8 оценивается дешевле Магнита, но дороже Ленты. По P/Е оценивается дешевле своих среднеисторических значений.
Технически котировки пришли на сильный уровень поддержки в зону покупателя: 2350-2500. Но т.к. остается некоторая неопределенность по будущим дивидендам, то возможно котировки могут остаться в боковике, либо уйти ниже при общем негативе на рынке.
Вывод. Показатели за год выглядят слабо - компании не удалось выполнить даже свой скорректированный прогноз по выручке. Снижение показателей в последнем квартале и устойчивая тенденция к снижению трафика могут служить сигналом о продолжении сокращения выручки в 26 г. Однако компания остается лидером отрасли, финансово устойчивая, рост инфляции перекладывает на покупателя.
Я не считаю акции Х5 плохой идеей, но не исключаю, что котировки могут разочаровать инвесторов в 26г.
