Сегодня ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 16% годовых.
Регулятор отметил, что текущий рост цен в ноябре снизился, но инфляционные ожидания в последние месяцы несколько возросли, а кредитная активность остается высокой.
Дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ опубликует 29 декабря 2025 года, следующее заседание — 13 февраля 2026 года.
Но что такое ключевая ставка
Ключевая (базовая) ставка — минимальный процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки. Получив такие деньги, банки выдают кредиты компаниям и людям под свою ставку, выше ставки ЦБ.
Ключевая ставка — основной инструмент денежно-кредитной политики.
Рост и снижение ставки: что меняется
Низкая ставка означает «дешевые деньги»: кредиты и депозиты становятся ниже, компании и население активнее занимают, экономика ускоряется. Обратная сторона — рост инфляции.
Высокая ставка чаще используется, чтобы сдержать инфляцию: кредиты дороже, покупательная способность и темпы экономики снижаются, инфляция замедляется.
При низкой ставке банки обычно снижают ставки по кредитам и по депозитам.
При высокой — наоборот: кредиты и депозиты дорожают, а экономика охлаждается. Это ощущается в личных финансах.
Ставка рефинансирования и рефинансирование кредитов
С 1 января 2016 года ставка рефинансирования приравнена к ключевой — отличий между ними нет.
Банки используют слово «рефинансирование» для перекредитования на новых условиях, и оно обычно имеет смысл при снижении ключевой ставки.
Перед решением важно посчитать итоговую экономию: переоформление кредита влечет расходы (документы, новая страховка, при ипотеке — оценка недвижимости и т. п.).
Оправданной разницу считают, когда разница между старой ставкой по кредиту и новой начинается от 1,5 п.п.
При повышении ключевой ставки банки, как правило, не предлагают рефинансирование, так как это невыгодно ни им, ни клиентам.
При этом по действующим кредитам банку запрещено повышать ставку в одностороннем порядке на законодательном уровне (ст. 29 ФЗ «О банках и банковской деятельности»).
Связь с рынками: облигации, акции, рубль
Облигации: при снижении ставки доходность новых выпусков падает, а уже обращающиеся бумаги растут в цене, ведь их доходность рассчитывалась при более высокой ставке. При повышении ставки старые облигации дешевеют, потому что новые дают более высокую доходность.
Акции: снижение ставки может поддерживать спрос на рисковые активы; при росте ставки интерес смещается к депозитам и облигациям.
Период высоких ставок усложняет жизнь бизнесу: кредиты дороже, расширяться сложнее, прибыль может расти медленнее, а дивиденды — снижаться.
Рубль: снижение ставок обычно ведет к ослаблению нацвалюты, повышение — поддерживает курс.
В последнее время влияние ставки на рубль стало более опосредованным: на рынке нет иностранных инвесторов, а из валют для биржевых операций у российских инвесторов в основном остался юань.
Как менялась ставка в последние годы
Исторический минимум 4,25% держался с конца июля 2020 до марта 2021 года.
Затем начался цикл повышения; 28 февраля 2022 ставка поднималась до 20%. В 2022 году ЦБ перешел к снижению и к сентябрю опустил ставку до 7,5%, после чего шесть заседаний подряд сохранял ее на этом уровне.
Новый цикл повышения стартовал в июле 2023 и завершился 25 октября 2024 на максимуме 21%, который сохранялся до 6 июня 2025 года.
Дальше началось снижение: 6 июня 2025 — 20%, 25 июля — 18%, 12 сентября — 17%, 24 октября — 16,5%, 19 декабря — 16%.
Календарь 2026 и ориентиры
В 2026 году заседания запланированы на 13 февраля (опорное), 20 марта, 24 апреля (опорное), 19 июня, 24 июля (опорное), 11 сентября, 23 октября (опорное), 18 декабря.
Через семь рабочих дней после каждого заседания публикуется резюме, а после опорных — одновременно комментарий к прогнозу.
По прогнозу Банка России годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году, устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года, а в 2027 году и далее инфляция будет находиться у цели.