⭐️Хоть и ссылается Брусника на нерасторопность банков относительно своего технического дефолта, но финансовый анализ конторы показывает совсем другое.Я провёл анализ покрытия процентов по долгам компании – результат на обложке.
Я рассматривал 4 сценария (как советует ЦБ):
• Базовый
• Умеренный
• Тяжёлый
• Экстремальный.
Первый сценарий, это то, что сейчас из себя контора представляет, остальные три – это, как будет себя чувствовать компания в различные степени кризиса.
Из таблиц на скринах видно, что результаты базового сценария и экстремального практически ничем не отличаются. Так как у конторы нет денег сейчас и в худшем сценарии они не появятся.
Чтобы результат стал понятнее привожу критерии оценки.
❗️ КРИТИЧЕСКИЙ
< 1.0
Компания не покрывает проценты текущей прибылью даже в базовом сценарии.
• Требуется экстренная реструктуризация долга
• Риск дефолта при малейшем ухудшении конъюнктуры
• Банки требуют досрочного погашения или залогов
⚠️ВЫСОКИЙ РИСК
1.0 – 1.5
Минимальное покрытие. Есть запас прочности только в базовом сценарии
• Запрет на новые заимствования
• Требуется ежеквартальная отчётность по ликвидности
• При умеренном стрессе (падение выручки на 20%) — переход в критическую зону
🟡 СРЕДНИЙ/УМЕРЕННЫЙ
1.5 – 2.5
Стандарт для большинства отраслей РФ. Достаточно для ковенантов банков.
• Разрешены операционные кредиты под ставку +3-5%
• При жёстком стрессе (падение на 50%) — сохранение минимального покрытия ≥1.0
• Требуется резерв на 3-6 месяцев процентных платежей
✅ НИЗКИЙ РИСК
2.5 – 4.0
Оптимальный уровень для инвестиционных проектов и экспансии.
• Доступ к льготным кредитам (ставка ниже рынка)
• Возможность увеличения долга на 20-30%
• Экстремальный стресс (-80% выручки) не приводит к дефолту
🏆 ИДЕАЛЬНЫЙ
> 4.0
Избыточное покрытие. Рекомендуется оптимизация структуры капитала.
• Целесообразно рефинансирование долга под более низкие ставки
• Можно направлять избыток прибыли на дивиденды
• Даже при полной потере выручки на 1-2 месяца — сохранение платёжеспособности
Эти критерии я не придумал сам. Это требование банков. Все уровни проверены на реальных ковенантах* кредитных договоров Сбербанка, ВТБ и Альфа-Банка.
Кроме того, существуют отраслевые поправки на основе данных ЦБ РФ, в частности для строительства
• Минимум для ковенантов* - 2.0x
• Идеально - 5.0x+
• Особенности - Риски девальвации и роста стоимости материалов
ℹ️Ковенанты – это условия в кредитных договорах, которые заёмщик обязан выполнять. Если их нарушить — банк может потребовать досрочного погашения долга, наложить штрафы или даже заблокировать счёта.
Исходя из выше сказанного становится понятным, что контора делает на фондовом рынке и какие перспективы у инвесторов.
Я мог бы ещё много рассказать на эту тему, но как-нибудь в следующий раз.
P.S.
ℹ️На обложке представлены Стресс-тесты «Покрытие процентов» Брусники и А101, из которых видно, что брусника не имеет никаких запасов на выплату процентов по долгам, в том числе и вам.
❗️Дефолт для подобных компаний – дело времени и это будет на нашей памяти.
Стресс-тесты выполнены в ЛИСП-3. Надеюсь, что к Новому году я всё доделаю и протестирую. Стресс-тесты появятся у каждого пользователя ЛИСП-3, и он сможет самостоятельно оценить возможности компании платить по долгам при различных сценариях.
Планируется несколько видов стресс-тестов, но это уже в 2026 году, а пока ожидаем первый стресс-тест в версии ЛИСП-3.400.
А101 для сравнения.
ЛИСП-3 - https://fapvdo.ru/lisp-3/
