С конца мая акции МТС $MTSS снизились почти на 28%, что породило большое количество вопросов о причинах этого падения. Давайте разберемся.
Во-первых, более половины этого падения носит технический характер. Так, более 15% снижения обеспечил дивидендный гэп после отсечки 9 июля под выплату 35 руб. / акция. Во-вторых, негативное влияние оказала и общая конъюнктура российского фондового рынка – индекс Мосбиржи за тот же период потерял более 23%, то есть давление на бумагу было в значительной степени рыночным.
Что с фундаменталом?
На наш взгляд, фундаментальная картина в акциях МТС за этот период, напротив, улучшилась. Так, по итогам 1кв2026 компания МТС ускорила рост по всем ключевым направлениям: выручка выросла на 14,7% г/г до 201,3 млрд руб., OIBDA — на 18,0% г/г до 74,7 млрд руб., а чистая прибыль акционеров восстановилась на 46,4% г/г до 7,2 млрд руб. Более того, долговая нагрузка по чистый долг / LTM OIBDA остается на низкой уровне в 1,6x. При этом компания остается прямым бенефициаром смягчения ДКП.
Также у МТС сохраняется ряд других потенциальных драйверов роста в среднесрочной перспективе. Так, МТС готовится к IPO нескольких дочерних компаний экосистемы, а также к продаже башенного бизнеса, которая может принести в 125 млрд руб. с учетом долга. Полученные средства позволят МТС снизить долговую нагрузку, увеличить дивиденды и профинансировать инвестиционную программу. Наконец, в 3кв2026 компания планирует утвердить новую див политику, возможно, с более динамичными ежеквартальными или полугодовыми выплатами, что будет способствовать привлекательности акций МТС.
Таким образом, на наш взгляд, текущее снижение отражает последствия дивидендной отсечки и общую негативную динамику рынка, а не ухудшение бизнеса. В это же время улучшение результатов, снижение долговой нагрузки и смягчения ДКП работают в пользу компании. Поэтому мы сохраняем позиции по бумагам МТС в наших стратегиях.
