В последнее время много обзоров от брокеров про Циан с рекомендацией «покупать». Компания мне симпатизирует и она ранее была в портфеле. Давайте разберем, какие дивиденды возможны за 2026 год, есть ли тут идея и какие риски.
Разобрала два отчёта Циана - годовой за 2025 и 1кв26. Хочу сосредоточиться именно на дивидендном потенциале, потому что это основная идея аналитиков.
🔵 Сколько денег на счёте
На 31 марта 2026 - 6,4 млрд руб. денежных средств и эквивалентов. Долга нет.
Для сравнения: на начало 2025 года было 9,2 млрд. Разница — это дивиденды, которые заплатили акционерам за 2025 год: 6,5 млрд руб. фактически выплачено (начислено 7 млрд). При ~67,6 млн акций в обращении - 104 руб/акция суммарно за прошлый год.
🔵 FCF и прибыль
1кв26:
Операционный денежный поток: 968 млн руб.
Capex: 64 млн руб.
FCF 1кв26: ~900 млн руб.
За 2025 год:
OCF: 4 334 млн руб.
Capex: 181 млн руб.
FCF 2025: ~4 150 млн руб.
Чистая прибыль 1кв26 выросла на 363% г/г - до 1 005 млн.
Но надо понимать: в 1кв25 компания теряла 575 млн на курсовых разницах (валютный кэш в процессе реструктуризации). Сейчас этого нет. Прибыль операционно растёт примерно в 2 раза.
Выручка 1кв26: 3,9 млрд руб. (+17,9% г/г)
EBITDA скорр.: 1,34 млрд руб., маржа 34,4% (+11,6 п.п. г/г)
🔵 Объявленный дивиденд
СД рекомендовал 53 руб/акцию за 1кв26.
Отсечка — 22 июня 2026.
При цене 637 руб → доходность первой выплаты: 8,3%
Компания прямо говорит: в 2026 году будет как минимум ещё одна выплата, о размере объявят отдельно. При этом подчёркивают — рост рентабельности позволит увеличить вторую выплату.
Оценка: что может быть суммарно за 2026
FCF бизнеса аннуализированный (грубо, по 1кв): ~3 500–4 000 млн руб.
На 67,6 млн акций → 52–59 руб за год. (не забываем про кэш на счете 6,4 млрд руб).
Итого за 2026 потенциально:
53 руб уже объявлено (это 3,6 млрд руб из текущих денег)
Реалистичный диапазон суммарного дивиденда 2026:
90–100 руб/акцию
→ Доходность к цене 637 руб: 14–15,7%
В абсолютном выражении (67,6 млн акций в дивидендной базе):
90 руб → ~6,1 млрд руб. суммарно
100 руб → ~6,8 млрд руб. суммарно
FCF 2026Е: ~3,5–4,0 млрд. Прибыль 2026Е: ~3,8–4,0 млрд.
Div/FCF: ~160–215%
Payout ratio (к чистой прибыли): ~160–210%
То есть при раскладе получения высокого дивиденда - компания платит больше, чем зарабатывает в моменте - доплачивает из накопленного кэша.
Именно по этой схеме работало в 2025 году: FCF был 4,15 млрд, а выплатили 6,5 млрд. Кэша на балансе - ~15% капитализации (6,4 млрд против ~43 млрд) — при текущем FCF хватит ещё на 1–1,5 года такой политики даже без изменений бизнеса.
Получается на дивы они тратят весь текущий кэш, за 2026 год у них накопится ок ~ 4 млрд. С учетом , что пойдет уже 2027 - то ~5 млрд. И дивиденды в 27 году должны быть точно меньше.
Какие риски я вижу:
потенциальные дивиденды на уровне ОФЗ (но с потенциально позитивным опционом при росте доходов)
данные могут ухудшиться - из-за ситуации в стройке, высокой ставки ЦБ
дивиденд высокий в 26 году может быть разовым и затем незначительное, но снижение
хороший результат 1 кв 26 года может быть следствием сильного января (до ужесточения условий по семейной ипотеки)
акции стоят недешево - сокращение дивидендов может скорректировать цену акций
Именно поэтому акции с одной стороны, держатся и не корректируются, с другой , пока не растут. Но дивиденды могут поддержать акции в 26 году и при позитивных намеках ЦБ (+ восстановление ипотек), компания может показать результат лучше , а значит дивиденды могут остаться высокими.
📌 Вывод
Циан сейчас - это редкая для российского рынка история: растущий технологический бизнес (выручка +18%, маржа EBITDA 34%), который при этом активно платит дивиденды. Нет долга, есть большой кэш, есть FCF.
При цене 637 руб:
EV/EBITDA 2026Е ≈ 8x
P/E 2026Е ≈ 11x
Дивидендная доходность 2026Е: ~15%+
Риск - рынок недвижимости остаётся депрессивным (первичка -16% сделок в 1кв26). Циан растёт вопреки рынку за счёт монетизации.
Это может быть интересная история.
