#отчётность #металлургия #удобрения
Северсталь, ММК, ФосАгро: что показали отчёты за 3 квартал и будут ли дивиденды – новый ролик с 3D-сценами
Северсталь за 3 квартал заработала 42,6 млрд руб. свободного потока, но не платит дивиденды уже восьмой квартал подряд. Умножать квартал на четыре нельзя: часть потока дало разовое высвобождение дебиторской задолженности, а за девять месяцев поток всё ещё минус 27,5 млрд
Сталь прошла дно в марте и подорожала на 13%. Российский прокат повторяет примерно три четверти движения китайского в рублях с лагом 1-2 месяца. Китай в долларах у дна, отскок дал курс юаня, а с сентября рубль окреп – это ещё 3-5% давления на цены
Затраты растут быстрее цен. Газ с 1 октября +9,6%, электросети +15%, железнодорожный тариф за год +20,5%. Октябрьские индексации, по нашей оценке, забирают у Северстали, ММК и НЛМК по 6-8 млрд руб. в год
Дивидендов от сталеваров раньше 2027 года ждать не стоит. При сегодняшних ценах доходность по потоку у Северстали около 2,5%, у ММК и НЛМК – 6-7%, но и они не платят с 2024 года. Главный рычаг – курс: при долларе по 88,5 руб. поток Северстали вырастет почти до 11%, ММК и НЛМК – до 17-18%
Удобренщики заработали на слабом рубле. ФосАгро прибавила 26% EBITDA к прошлому кварталу, но сера подорожала втрое, долг 2,4 EBITDA, и политика позволяет отдать не больше половины потока – около 1,2% доходности. Акрон платит 146 руб. из прибыли прошлых лет, отсечка 2 ноября
В начале ролика – вступление Кирилла
Разбор с графиками и спот-моделями: telegra.ph
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией