📄 Ключевые цифры:
— выручка: 171,6 млрд руб. (-7%)
— EBITDA: 28,4 млрд руб. (-48%)
— маржа EBITDA: 17% против 29% годом ранее
— чистый результат: убыток 3,2 млрд руб. против прибыли 25,4 млрд руб. в 2024
Если смотреть только на этот ужас, можно быстро сделать вывод, что бизнес умирает, но внутри картина интереснее и, как инвестору, мне именно такие истории кажутся самыми показательными в условии санкций и жесткой ДКП. Операционно FESCO, наоборот, выглядит очень устойчиво. Несмотря на слабый рынок и санкции, компания не просто удержалась, а продолжила расти по ключевым направлениям, наращивая объемы перевозок
То есть по сути FESCO не теряет бизнес, а продолжает забирать объемы и укреплять позиции даже на сложном рынке. И это важно, потому что 2025 год для отрасли действительно был плохим, контейнерный рынок России снизился на 5%, импорт через Дальний Восток упал на 22%, на сектор давили высокая ключевая ставка, санкции и ряд других факторов. В такой среде слабые игроки обычно теряют и объем, и устойчивость. FESCO, судя по отчету, рынок выдержала
Отдельно важно, что чистый убыток компания объясняет не только слабой рыночной средой, но и отрицательным бумажным эффектом курсовых разниц. Из-за переоценки внутригрупповых трансграничных обязательств влияние на чистую прибыль составило минус 8,8 млрд рублей в 2025 году против плюс 4,3 млрд в 2024-м. Если убрать этот фактор, то, по оценке самой компании, чистая прибыль была бы около 5,6 млрд рублей. Это не делает отчет сильным, но помогает правильно его интерпретировать, от сюда и рост акций на рынке, так как инвесторы прекрасно осознаю все картину и закладывают будущую модель компании. Однако, это делает сильную переоценку акций на сегодняшний день, с учетом рыночной цены и внешних проблем
✅ Что мне в отчете действительно понравилось — это баланс. Несмотря на просадку прибыли, чистый долг снизился с 24,3 до 22,2 млрд рублей, а показатель Чистый долг/EBITDA на конец года составил 0,8x. Для логистического и инфраструктурного бизнеса это очень комфортный уровень. То есть финансового стресса здесь нет. Более того, НКР повысило рейтинг FESCO до AA+, а Эксперт РА сохранило AA со стабильным прогнозом. Параллельно компания продолжает расширяться, куплен актив в Калининграде, развивается международная география, растет контейнерный парк и число платформ. Это значит, что менеджмент не просто переживает сложный период, а строит платформу под следующий цикл восстановления.
Мой личный вывод ✍️, как инвестора такой, все выше перечисленные факторы практически уже заложены в цену, особенно после роста на 35% с февраля. Дальше позитив роста вижу только при улучшения фин показателей
Так как это не история деградации бизнеса — это история просадки прибыльности на плохом рынке. А это принципиально разные вещи. Если в 2026 году рынок логистики и внешней торговли хотя бы частично стабилизируется, у FESCO есть все, чтобы восстановить финансовые показатели. Но 2025 год очень честно показал слабое место компании, даже сильный лидер рынка остается зависимым от ставок, тарифов, импорта и внешней торговли.
Я наблюдаю за компаний со стороны и не смог поймать движение роста, рынок не предсказуем 😁
С тебя подписка и лайк 👍
В канале найдешь топовые идеи с высоким профитом, ежедневные обзоры и обучение 📚
