━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
1. ЭТАЛОН-ФИНАНС-002Р-05
Параметры:
- Купон: до 20,5% | YTM: до 22,54% (ориентир).
- Срок: 3 года (погашение 25.03.2029 г.).
- Дюрация: ~2,13 г.
- Объём: от 1 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: ЕСТЬ.
По 16% номинала гасят в даты 31-32 купонов, ещё по 17% в даты 33-го и 36-го купона.
- Рейтинг эмитента: A- "стабильный" (НКР).
Сбор книги: 8 апреля. Размещение: 10 апреля.
💰 Премия к ОФЗ: ~+8,8 п.п.
На 03.04: ОФЗ на горизонте дюрации 2,13 года ~13,7%. YTM 22,54% даёт спред к госбумагам около +8,8 п.п.
⚠️ Риски:
- Сектор стройки всё ещё под давлением высокой ставки и слабой ипотеки.
- Высокая долговая нагрузка у группы.
- Амортизация красивая на бумаге, но вернувшийся кэш потом придётся пристраивать уже под другие ставки.
💬 Самый сочный купон в подборке. Но рынок не просто так хочет +8,8% к ОФЗ от девелопера - это цена риска, а не подарок.
Финальный купон скорее всего порежут: реалистичный диапазон 19,5–20%. На небольшую долю портфеля - рабочая история. Котлетить не стоит.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
2. РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-01
Параметры:
- Купон: до КС+190 б.п. (флоатер) | стартовый ~16,9% при КС 15%.
- Срок: 3 года (погашение 28.03.2029 г.).
- Объём: 5 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Рейтинг эмитента: АА+ "стабильный" (АКРА).
Сбор книги: 7 апреля. Размещение: 13 апреля.
💰 Премия к ОФЗ: ~+2,8 п.п.
На 03.04: ОФЗ на 3 года 14,08%. Текущий купон 16,9% даёт спред к госбумагам около +2,82 п.п.
⚠️ Риски:
- Главный риск не кредитный, а процентный: если ЦБ продолжит снижать ставку, купон поедет вниз.
- На книге ориентир вполне могут поджать.
Для АА+ рынок обычно принимает КС+100–150 б.п. Жду финал в районе +170–180 б.п. Если оставят +190 - приятная неожиданность.
💬 Для консервативной части портфеля - один из лучших вариантов сезона. Это бумага не для адреналина. Это бумага из серии купил и спокойно спишь.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
3. БАНК ПСБ-004Р-02 (привязка к КБД)
Параметры:
- Купон: КБД 3Y + до 150 б.п. | стартовый ~15,58% (при КБД 3Y 14,08%).
- Срок: 3 года (погашение 29.03.2029 г.).
- Объём: 30 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
Сбор книги: 9 апреля.
*КБД (кривая бескупонной доходности) - средняя доходность госбумаг на конкретный срок. Купон меняется вместе с рыночными ставками ОФЗ, а не только при решениях ЦБ - чуть быстрее и чуть менее предсказуемо.
💬 Более "рыночный" из двух выпусков ПСБ. Реагирует тонко на движения ОФЗ. Для тех, кто хочет качественное имя с рыночной привязкой.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
3.1 БАНК ПСБ-004Р-04 (привязка к КС)
Параметры:
- Купон: КС + до 180 б.п. | стартовый ~16,8% (при КС 15%).
- Срок: 2 года (погашение 03.04.2028 г.).
- Объём: 10 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
Сбор книги: 9 апреля.
⚠️ Риски:
- Кредитный риск тут минимальный по меркам рынка.
- Главный вопрос не “заплатят или нет”, а “насколько сильно организаторы порежут ориентир на книге”.
💬 Лично мне 004Р-04 нравится больше: срок короче (2 года), купон привязан к КС - логика проще и предсказуемее.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🏆 ИТОГ: кто честный по риск-доходности?
По моим личным ощущениям - БАНК ПСБ-004Р-04.
- Эталон: если нужен высокий купон и вы готовы осознанно брать на себя риск стройки.
- Россети Сибирь: если хочется максимально крепкий флоатер без лишнего шоу.
- ПСБ-004Р-02: если нравится логика привязки к кривой ОФЗ.
- ПСБ-004Р-04: если нужен самый понятный компромисс между качеством, сроком и текущей доходностью.
Полный разбор с цифрами, логикой и нюансами - через несколько часов, в новом видео на канале.
