Тут ВСМПО - Ависма решила выложить отчет за 6 месяцев 2025 года, проснулись, постараюсь коротко рассказать о том, почему акции неинтересны для портфеля!
📌 Основные тезисы про компанию🧐
— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала на 17% до 49 млрд рублей, так как объем продаж титана упал с 12.7 до 9.4 тыс тонн. Падение связано с тем, что ключевые клиенты находятся в ЕС и США (Airbus, Boeing)!
Операционная прибыль не обрадовалась такому падению выручки (расходы же остались на прежнем уровне!), поэтому упала с 14 до 3 млрд рублей....
— FCF и долг. FCF у компании почти нулевой за полгода, но помог положительный оборотный капитал на 4 млрд рублей (распродали запасы), но во втором полугодие трюк вряд-ли получится повторить...
Единственный положительный момент - это невысокий NET DEBT/EBITDA = 0.8, правда возможно ухудшение во втором полугодие на фоне отрицательного FCF и падающей EBITDA...
— Открытость. Компания не коммуницирует с рынком, а отчеты выкладывает с огромным опозданием, что говорит о том, что миноритариям тут не рады! Ну не рады, значит и я не рад Ависме!
— Мультипликаторы. На P/E - страшно смотреть, а EV/EBITDA = 13, неадекватно дорого!
Вывод: дорогая и закрытая компания, не вижу смысла такое рассматривать для портфеля, когда отдельные компании торгуются по EV/EBITDA ниже 4!
