Техдефолт: что за зверь и чем реально опасен?

Пост длинный, но важный. Техдефолтов в этом году уже случилось достаточно много, но это ещё не все. Давайте обсудим, когда реально "все пропало", а когда "пережить можно".

🔸 Что это такое?

Технический дефолт — это ситуация, когда заёмщик временно не выполняет свои финансовые обязательства (не выплатил купон, просрочил оферту или не погасил выпуск облигаций) в строго оговоренный срок. Это НЕ банкротство, а задержка. На погашение даётся ещё 10 рабочих дней. Если в это срок не смогли заплатить — наступает уже реальный дефолт.

🧩Дефолт реальный – это когда совсем не платят. не может расплатиться по своим долгам.

🧩В техдефолте всегда есть надежда, что деньги наскребут. С дефолтом сложнее. В следующем посте разберемся, что бывает после дефолтов и как деньги вернуть.

🔸 Бывают же случайные техдефолты, ведь да?

Редко (менее 5% случаев), но бывают:

— задержка прохождения платежа через НРД/банк

— ошибки в документах/проблемы с цепочкой платежей

— санкционные ограничения

На практике же компании при просрочке пишут, что это либо «техническая ошибка со стороны банка», либо «ошибка бухгалтера», миллион отмаз. Наверное, случайно не туда несколько сотен миллионов отправил.

Платить вовремя – это репутация на бирже. Она зарабатывается годами, и легко портится в миг. Ибо потом занимать будет сложнее на бирже и дороже. Да ещё с рейтингами разбираться и публично инвесторов успокаивать.

Это не ИП Вася, в котором могли «забыть» заплатить или передумать. Это серьезные конторы, где огромный штат людей, бухгалтеров в том числе. Все платежи согласуются заранее и всё вовремя отправляется. Если, конечно, деньги есть.

Всегда такие важные платежи в бухгалтерии уходят первыми с самого утра. В обед уже бухгалтер у банка проверяет статус платежа. Если отправить после 15:00, то деньги, как правило, придут на следующий день. Вот тут как раз приходит отмазка с «технической ошибкой банка», когда деньги всё же отправлены в тот же день, но уже под вечер.

Деньги не могут отправить с утра, только если их нет на счётах. То есть не хватает ликвидности. Значит, компания уже еле сводит концы с концами.

🔸 А можно предсказать дефолт или техдефолт?

Обычно да. Есть плохая отчетность, как правило. Суды с собственниками. Рейтинг часто понижают уже по факту.

🔸 Если дефолт не случился

Конечно, компании стараются максимально быстро исполнить свои обязательства и погасить долг. Если всё ограничилось техдефолтом, то можно выдохнуть?

Как бы не так. Это уже очень серьёзный звоночек.

Обычно для таких эмитентов высоки риски реального дефолта на горизонте 1 года.

Многие дефолтники начинают как раз с 1-2 техдефолтов, а потом уже всё. Finita la commedia.

🔸 Что делать?

Я предпочитаю сдавать в рынок после выплаты, либо снижать долю ощутимо. Есть, конечно, те, кто подбирает специально около дефолтные облиги, но уже жесткий трейдинг.

🔸 С кем уже случился?

Половина года ещё не прошла, а уже 10+ эмитентов техдефолты допустили. Среди них ЮГК, Самолёт, Евротранс и далее всё менее надежные эмитенты типа Нэппи клаб, АгроДом, СибАвтоТранс, Центр-Резерв и прочие.

Рынок дешевых денег давно закончился. Многие привыкли жить на постоянном рефинансировании, но ничто не вечно. Отлив ВСЕГДА показывает, кто купался голым.

Палец вверх, если разбор зашел👍👍