Финансовые результаты за 1П2025.
МКПАО «МД Медикал Груп» (ГК «Мать и Дитя») (MOEX: MDMG) – один из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России и одна из лишь двух публичных компаний в этом секторе. История компании началась в 2006 году с открытия первого перинатального центра. Поначалу бизнес компании был ориентирован на медицинскую помощь в сфере женского здоровья, акушерства и гинекологии, однако с каждым годом «Мать и дитя» расширяет спектр медицинских услуг, становясь многопрофильной клиникой.
◻Капитализация: 94 млрд руб
◻Выручка 2024: 33 млрд руб
◻Чистая прибыль 2024: 9,9 млрд руб.
◻E(2024)/P: 10,53%.
◼Выручка показала рост на 22,2% г/г – до 19,3 млрд руб. Свою долю внесла консолидация ГК «Эксперт», но и органический рост показал весьма высокие темпы. «Мать и Дитя» считается компанией стоимости, но темпы роста говорят о претензиях на статус компании роста.
◼EBITDA показала чуть более скромные темпы роста – 15% г/г (до 5,8 млрд руб). Снижение рентабельности по EBITDA также в некоторой степени связана с объединением с «Экспертом».
◼Чистая прибыль выросла на 4% - до 4,9 млрд руб. Сказалось снижение финансовых доходов из-за снижения остатков денежных средств на счетах.
◼Несмотря на выплату дивидендов и оплаты за клиники «Эксперт» в размере 5,9 млрд руб, чистый долг компании остается в отрицательной зоне.
📌Прогнозы.
Результаты несколько превзошли мои ожидания. Сегодня интенсивное развитие оказывает давление на маржинальность бизнеса. За последний год было запущено 13 новых проектов, включающих как новые клиники, так и расширения площадей действующих клиник, которые постепенно выходят на плановую загрузку. В последующие годы, вероятно, мы увидим замедление динамики выручки, но рост чистой прибыли будет ускоряться.
По итогам 2028 года мы можем увидеть итоговый финансовый результат в районе 18,5 млрд руб, что соответствует E(2028)/P=19,7%.
«МД Медикал Груп» - эффективная, растущая компания без долгов. Ожидаю рентабельность собственного капитала (ROE) в ближайшие годы в диапазоне 30-40%. Компания выплачивает дивиденды. Прогнозные дивиденды за первое полугодие 2025 года могут составить около 40 рублей на акцию (доходность около 3,2%).
За последние месяцы котировки акций очень существенно выросли, и я часто слышу вопрос о том, не стала ли компания слишком дорогой. По моему мнению, она уже приближается к своей справедливой оценке. Но пока компания остается инвестиционно привлекательной.
