Банк отчитался за 2025 год по МСФО — разбираемся в цифрах детально, а ещё считаем текущую оценку и дивиденды 👇
💰 Финансовые показатели
Чистая прибыль достигла 88,8 млрд ₽ (+35% г/г), при этом рентабельность капитала составила на 21,6%, что на 2,9 п.п. выше г/г
Чистые процентные доходы (без секьюритизации) выросли на 41,9% г/г (до 133,5 млрд ₽) с долей в 83%, чистые комиссионные доходы выросли на 35,8% (до 17,9 млрд ₽), но их доля всего 11%
Маржинальность тоже подросла — NIM без учёта секьюритизации расширился до 3,7% (с 3.2% в 2024 году). Но процентные расходы выросли на 40,6%, опережая рост процентных доходов в 38,7%, что не дало NIM вырасти ещё больше
Стоимость риска подросла с 0,5% до 0,7%, это всё ещё ниже среднего по сектору, но тренд вверх потребует внимания. Расходы на создание резервов и переоценку кредитов по справедливой стоимости выросли на 17% до 44 млрд ₽, что разумно, но давит на эффективность
Общая база активов увеличилась на 15% до 6,4 трлн ₽, при этом капитал вырос быстрее, на 23,7%, что укрепляет нормативы, Н1 сейчас на уровне 13,8% при минимуме 11,5%
📊 Операционные показатели
Кредитный портфель юридических лиц достиг 2,7 трлн ₽, рост на 35% г/г, драйвером остаётся проектное финансирование, которое выросло на 28% до 1,9 трлн ₽
Розничный портфель прибавил 15% до 0,8 трлн ₽, но это существенно ниже темпов корпоративного сегмента, что отражает охлаждение спроса на ипотеку — выдачи по рынку упали на 26% г/г в штуках
При этом 79% объёма ипотечных выдач, ожидаемо, приходится на льготные программы (при текущих ставках только так)
Размещено 11 выпусков ипотечных облигаций на 670 млрд ₽ (+24% г/г), но рост объёма размещений не привёл к пропорциональному росту доходов (+2% г/г) из-за маржинальности сделок или структуры портфеля
Арендный портфель показывает 99% заполняемости на 23,1 тыс. квартир, это стабильный денежный поток, но рост портфеля там всего 1,3% г/г
Финансирование инфраструктуры выросло на 50% до 148,6 млрд ₽, компания активно заходит в лифтостроение и смежные отрасли, где уже занимает более 20% рынка. Продажи земельных участков и недвижимости ускорились на 56% г/г, но потенциальный объём строительства на реализованных участках вырос лишь на 30%
📈 Перспективы
Стратегия до 2030 года ставит цель удвоить активы до 10,3 трлн ₽ и удерживать ROE выше 20%, амбициозно, но достижимо только при сохранении текущих темпов роста портфеля и маржинальности
План на 2026 год закладывает чистую прибыль в 104 млрд ₽ (+17%) и ROE 21,2% — хороший рост, при этом COR планируется снизить до 0,6%, что весьма достижимо
Текущая рыночная капитализация около 390 млрд ₽ при капитале 470 млрд ₽ даёт нам мультипликатор P/BV (цена / балансовая стоимость) всего около 0,83x — это ниже многих конкурентов на бирже
Если банк, как и было обещано раннее, направит на дивиденды 50% чистой прибыли (44.4 млрд ₽), то это даст ≈ 246,9 ₽ на акцию, что при текущей цене бумаг в 2160₽ принесёт 11,4% дивидендной доходности. Для тех, кто ещё недавно покупал акции на IPO по 1750₽ див. доходность составит 14,1%
Продолжающееся снижение ключевой ставки будет постепенно оживлять рыночную ипотеку, что также играет в пользу ДОМ РФ. Главная угроза — возможное сворачивание льготных программ, от которых зависит почти 80% выдач. Банк пытается диверсифицировать доходы, но ядро прибыли все еще в процентном доходе, который напрямую зависит от макроцикла
💡 Мультипликатор P/E, по итогам отчёта, составляет 4,37х, что немного выше, чем у Сбера (4,16х), но ДОМ РФ показывает более высокие темпы роста — всё ещё позитивно смотрим на акции компании $DOMRF
Понравился разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
