Пару дней назад я делал материал с ТОПами бумаг в моем портфеле, показавшими лучшую динамику в 2025 году.
Сейчас же время вспомнить и ошибки. Без них никуда, их наличие неизбежно. Но главное - извлекать уроки и получать бесценный опыт, чтобы более рационально подходить к инвестициям в будущем.
Даже несмотря на то, что за 2025 год портфель прибавил 44%, некоторые решения подпортили результат. Как в целом по стратегии, так и по отдельным бумагам. Начнем с первого.
Год назад я писал, что ожидаю высокий уровень ставки весь 2025 год и, если не вмешаются "внешние" факторы, то на конец года будет 15-16%. В результате мы как раз имеем 16%, однако в августе и начале сентября казалось, что ЦБ все же будет смягчать ДКП более быстрыми темпами. Недельная инфляция в августе находилась на близких к нулю и даже отрицательных значениях, экономика стремительно "охлаждалась", а ряд отраслей (особенно - в промышленности) погрузился в полноценный кризис.
Тогда, ожидая 16% уже в сентябре, я совершил преждевременный маневр в портфеле, снизив долю облигаций и переложившись в акции. Тогда я сформировал позиции в МТС, МТС-Банке, наращивал долю в ВТБ, а также в меньшей степени добирал "Озон" и "Т-Технологии". По итогу все бумаги, купленные тогда в портфель, находятся в боковике, а в октябре-начале ноября по ним и вовсе была просадка.
Надо отметить, что и облигации после сентябрьского заседания стали чувствовать себя не очень хорошо, но по ним хотя бы шли высокие купонные выплаты. В общем, в августе - начале сентября получился фальстарт. Вывод: при прогнозировании ДКП необходимо всегда исходить из негативного варианта, а позитив пусть будет приятным сюрпризом.
Теперь перейдем к конкретным бумагам.
Главная ошибка и главное разочарование - "Магнит". Весной становилось понятно, что дела у ритейла начинают складываться не очень хорошо, но "Магнит" стоит сильно дешево по сравнению с конкурентами (учитывая казначейский пакет), а рынок находился в ожидании возврата к дивидендам, что моментально способствовало бы переоценке компании. Тем более - в "Магните" все казалось не так плохо. В результате в конце апреля сформировал позицию примерно по 4700 рублей за акцию.
Буквально через несколько дней вышел отчет за 2024 год, в котором мы увидели огромный capex и существенный отрицательный денежный поток. Дивидендов, разумеется, не последовало.
Вышедший в августе отчет за первое полугодие подтвердил негативные тенденции: capex никуда не ушел, высокий долг продолжил расти, как и оборотный капитал, а свободный денежный поток по-прежнему находился в существенном минусе. Хорошо, что хватило ума не упираться в позицию, а сдать по 3630-3650 рублей.
Потерял на бумаге 22%, но эта история подтвердила важность и необходимость диверсификации. Другие позиции с лихвой перекрыли потери от "Магнита". Сейчас же акция болтается уже ниже 3000 рублей.
Вторая серьезная ошибка среди акций - "Хэдхантер". На начало прошлого года бумага занимала второе место в части моего портфеля акций. Хоть и было понятно, что ситуация на рынке труда будет ухудшаться, но масштабы этого процесса я сильно недооценил.
Казалось, что повышение тарифов "Хэдхантера" компенсирует снижение количества платежных клиентов. Тем более HH является кэш-машиной, где практически вся EBITDA уходит в прибыль и далее направляется на дивиденды.
Но EBITDA болтается сейчас на около нулевой динамике, а когда произойдет восстановление и произойдет ли вообще - непонятно. Теперь важно отслеживать индекс HH и пытаться поймать разворот.
На начало года акция стоила 3600 рублей, продавал в начале июля по 3200-3250. Потеря больше 10%. Хоть и не очень много, но, напомню, позиция ранее была второй в моем портфеле. Сейчас акция на 2800-2900 рублей, но в сентябре был выплачен дивиденд в 233 руб.
Главный вывод из историй "Магнита" и "Хэдхантера" - не нужно сидеть в акциях до талого. Если видно негативные тенденции и нет понимания, надолго ли они, то нужно выходить. Особенно если есть куда переложиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
