Сегодня вышли данные по недельной инфляции с 22 по 27 апреля. И хотя месяц еще не кончился, уже можно практически подвести итоги месяца.
В начале апреля инфляция была еще высокой. Она набрала оборот в марте, когда бюджетное правило по продаже валюты уже перестало действовать, а валюта от продажи нефти, после роста цен, еще не пришла. Но это не было системное повышение. Подражали, как заметила Эльвира Набиуллина, бензин и путевки в Египет.
Но следующие три недели месяца инфляция была низкой, а в середине месяца практически нулевой.
И несмотря на то, что апрель еще не закончился, мы позволим себе аппроксимировать оставшиеся три дня по динамике последней недели и предсказать месячную инфляцию на уровне 0,25%. Плюс-минус 0,2%.
Что это значит для нас? Что это значит для ставки, решение по которой хоть и не нужно принимать в мае, но нужно будет принять в июне? Что это значит для ЦБ?
Чтобы предположить возможный ответ на этот вопрос, давайте посмотрим на динамику инфляции и сравним ее с целью Центробанка.
Серым цветом на графике, который вы видите выше, показана целевая траектория, на которую Центральный Банк хочет вывести инфляцию.
Если фактическая инфляция будет выше серого холма, то ЦБ должен тормозить снижение ставки. Если на уровне с целью или ниже – это повод для уменьшения ставки.
Исходя из текущей динамики кажется, что прогноз должен быть позитивным. Инфляция снижается, цены на нефть растут, бюджет активно пополняется, погода теплая (а как мы знаем, это тоже влияет на инфляцию).
Но рынок не столь оптимистичен, и мы видим это по сегодняшнему торговому дню.
Так какие факторы могут подстегнуть инфляцию в мае?
1. В мае должны возобновиться сделки с валютой по бюджетному правилу. Минфин и ЦБ начнут покупать валюту на дополнительные деньги, полученные от дорогой нефти. Эти продажи скорректируют рост рубля в сторону уменьшения. Это в свою очередь может повлиять и на инфляцию. Эффект зависит от объема валюты, который будет покупать ЦБ. И вроде высокая цена на нефть должна компенсировать сделки ЦБ и поддержать рубль, но напомню, что в мае будут учтены нефтяные доходы за те периоды, когда покупки по бюджетному правилу не проводились. И если объём будет очень большой, это может резко изменить направление курса рубля.
2. Бюджетные расходы являются мощным проинфляционным фактором. Минфин планирует пересмотреть параметры расходной части бюджета. Что это будут за изменения, мы пока не знаем. Но даже просто структурные изменения расходов могут увеличить инфляцию, если расходы будут перераспределены в пользу статей, которые инфляцию подстегивают.
3. Внешняя политика. Есть опасения, что столь дорогая цена на нефть и затянувшийся кризис на Ближнем Востоке негативно повлияют на всю мировую экономику и приведут к снижению мирового производства и росту глобальной инфляции.
Поэтому, несмотря на текущую хорошую статистику, риски всегда есть.
Поэтому мы будем внимательно наблюдать за динамикой и публиковать отчеты каждую неделю.
Подписывайтесь на нас, но думайте своей головой.