Индекс RGBI скорректировался со 120 до 112 пунктов. Доходности по облигациям подросли, это может вызвать ещё больший переток ликвидности с акций на рынок облигаций, соответственно давление на индекс Мосбиржи усилится. Сейчас доходность по ОФЗ с дюрацией более пяти лет выше 16% и даже более 17% хотя тут дюрация побольше и это при текущей ключевой ставке 14,25%.
Многие рассуждают так, зачем брать на себя большие риски и идти на рынок акций, если можно зафиксировать отличные доходности на долговом рынке. Подтверждение этому тезису показывают Чистые потоки в фонды облигаций.
Конечно снижение ключевой ставки замедлилось и сказывается в том числе и на долговом рынке, но главное, чтобы тренд на снижение продолжался пусть более медленными темпами.
Основной момент в данной ситуации в том, чтобы не жадничать и следить за кредитным качеством эмитентов. Зачем нам более высокие доходности по облигациям, если по итогу мы увидим дефолты.
---------------------------------------
Корпоративный сегмент…
Вот например, Т-Технологии $T предлагали сегодня в своем приложении облигации в корпоративном сегменте – облигации АО”Селектел” с кредитным рейтингом ruАА- сроком на три года и ежемесячной выплатой с максимальной ставкой купона фикс 15,6%. Дата размещения 13 июля, заявки до 8 июля.
Интересно?
Да достаточно интересно, хорошая ставка купона и это при ежемесячной выплате, но нужно учитывать риски…
Номинальный объём этого выпуска составляет 5 млрд руб и этого достаточно чтобы Группа погасила в середине августе текущего года старый выпуск $RU000A106R95
Но на конец 2025 года у Группы имелось право размещать облигации объемом до 7 млрд руб, значит после июльского размещения впереди возможны ещё новые размещения на 2 млрд руб.
Тогда, это увеличит и без того не малый долг. На конец 2025 года общий долг 17,5 млрд, но мы знаем, что в апреле текущего года было погашение выпуска облигаций RU000A1089J4 объёмом 4 млрд руб. Значит, за минусом кэша на балансе, погашения старого выпуска облигаций и с учетом нового выпуска облигаций в июле можно предположить, что сейчас уровень чистого долга будет более 17 млрд руб.
Отсюда и кредитный рейтинг ruАА-
Но, если посмотреть с другой стороны… Заложим сценарий продолжения снижения ключевой ставки, тогда и новый выпуски облигаций будут выходить с меньшей доходностью. А если новые выпуски выходят с меньшей доходностью (на падающих ставках), то старые с более высоким купоном будут расти в цене, пока доходности не выравниваются.
В итоге можно сказать, что облигации сейчас дают хорошую доходность с намного меньшим риском и пользоваться этим значит упустить возможность. При этом незабываем следить за дефолтами.
#аналитика
