Нынешнее устройство ИИ-рынка – это неустойчивый инфраструктурный пузырь с критическим дисбалансом рисков.
Ценность уже сместилась с алгоритмов на физические активы. Перед нами перегретый, глубоко убыточный инфраструктурный пузырь, где стороны вынуждены переливать миллиарды друг другу, чтобы поддерживать капитализацию перед публичным размещением.
Независимо от того, подали заявку, не подали, выходят на IPO, не выходят, Anthropic, Open AI находятся в критической зависимости от тех, кто владеет физическими объектами мегаваттами энергии, землей и готовыми кластерами GPU.
Сделка, которая на бумаге выглядит как пятилетний контракт, в реальности оказывается 180-дневной операционной арендой.
Если инфраструктурный оператор даже при грабительском тарифе ($7.78 за GPU/час) умудряется генерировать миллиардные убытки по ИИ-дивизиону, это означает, что реальная себестоимость вычислений колоссальна, а скрытые операционные расходы (энергосети, охлаждение, амортизация оборудования) рынок недооценивает. Экономика генеративного ИИ до сих пор не сходится.
Я бы не стала рассматривать для вложений ИИ ради ИИ. Провальная идея. LLM послужит прародителем ключевых технологий в отраслях и создаст новые.
Капитал должен быть сфокусирован исключительно на hard assets, провайдерах чистой энергии, владельцах сетевой инфраструктуры и дата-центров, которые могут диктовать свои условия рынку независимо от того, какая именно ИИ-модель лидирует в данный момент.
Напомню:
- Делала меморандум для хА и отметила риск, когда всё концентрируется на Илоне Маске. Сейчас присяжные признали, что инвесторы Twitter были введены в заблуждение в процессе сделки.
- Делала мемо для OpenAl и поставила рекомендацию CAUTION. Пока всё сходится: компания закрыла убыточное направление Sora.
Другие факты из моих отчетов.
Если вы следуете советам Пола Грэма, вы опоздали.
Если вы ориентируетесь на отчеты Ernst & Young (EY), вы тоже опоздали.
Молодцы мои клиенты.