Хочу разбирать не просто графики, а историю и внутрянку бизнеса: от развития до косяков и долгов.
Начнем с МТС. Если рубрика интересна - поддержите 🔥, продолжу делать такие разборы!
📱 МТС - компании 25 лет. Разбираем путь от оператора до экосистемы
Многие знают МТС как телеком. Но мало кто смотрел на эту компанию в разрезе 20 лет. Давайте сделаем это вместе.
Начало: Акции МТС торгуются на бирже с 2003 года. В 1996 году долю в компании выкупила АФК «Система» Владимира Евтушенкова. В 2006 году прошёл ребрендинг - появилось знаменитое белое яйцо на красном фоне. В 2010 году МТС стала федеральным оператором, присутствующим во всех субъектах РФ.
Цена акции в разные периоды:
▪️ 2004 год - ~3,20 ₽
▪️ 2006 год - ~7,60 ₽
▪️ 2008 год - ~14,84 ₽
▪️ 2010 год - ~15,40 ₽
▪️ 2015 год - ~215 ₽ (после консолидации акций в 2011 году)
▪️ 2020 год - ~315 ₽ (середина 2020 года)
Сегодня акция торгуется в районе 220 ₽. За 20 лет - рост в 68 раз от уровней 2004 года.
Как менялась выручка:
▪️ 2010 - ~343 млрд ₽
▪️ 2015 - 431 млрд ₽
▪️ 2019 - 476 млрд ₽
▪️ 2020 - 495 млрд ₽
▪️ 2021 - 534 млрд ₽
▪️ 2022 - 542 млрд ₽
▪️ 2023 - 606 млрд ₽
▪️ 2024 - 704 млрд ₽
▪️ 2025 - 807 млрд ₽
Рост выручки стабильный - двузначные темпы последние три года. Менеджмент подтвердил амбициозную цель: нарастить выручку до 1 трлн ₽ к 2028 году. Акция сегодня стоит дешевле, чем в 2020 году. При этом выручка за 5 лет выросла на 63%. Оценил ли рынок трансформацию бизнеса или закладывает риски и главную проблему компании?
Трансформация бизнеса: МТС давно перестала быть просто оператором связи. Вклад нетелеком-направлений в общую выручку группы достиг 42%. Выручка финтех-направления за 2025 год выросла на 32,9% до 172,4 млрд ₽, рекламного бизнеса - на 27,4% до 70 млрд ₽.
Главная боль на сегодня — долг. Здесь скрывать нечего. Чистый долг на конец 2025 года - 709,5 млрд ₽. Свободный денежный поток отрицательный (-38 млрд ₽). Дивидендная выплата превышает чистую прибыль, а это означает финансирование за счёт новых заимствований.
При этом показатель Долг/EBITDA вырос с 2,30 до 2,54 - долговая нагрузка продолжает увеличиваться. Это риск, который важно учитывать.
Дивидендная политика МТС на 2024–2026 годы предполагает выплату не менее 35 ₽ на акцию ежегодно. По итогам 2025 года дивиденды составили 35 ₽ на акцию - доходность около 15% к текущей цене. Средняя дивидендная доходность за последние 10 лет — около 11,5%.
Мой взгляд на компанию: МТС - это не история роста акций. Акция за последние 10 лет практически не выросла в цене. Это история про стабильный дивидендный доход и ожидание улучшения результатов бизнеса на фоне снижения ставки ЦБ.
Основная проблема компании - дорогое обслуживание долга при высокой ключевой ставке. По мере её снижения процентные расходы упадут, FCF восстановится, и финансовая картина станет совсем другой.
Если продолжать подобный формат, жду ваших реакций.