Финансовые результаты за 1П2025.
ПАО «Европлан» (MOEX:LEAS) – российская лизинговая компания, специализирующаяся на автотранспорте. По итогам 2024 года в рэнкинге крупнейших лизинговых компаний по объему нового бизнеса заняла 6 место. Является игроком №1 на рынке лизинга автотранспорта среди независимых компаний по количеству сделок, по объему портфеля, по объему нового бизнеса.
◻Капитализация: 75 млрд руб
◻Выручка 2024: 41 млрд руб
◻Чистая прибыль 2024: 14,9 млрд руб.
◻E(2024)/P: 19,86%.
Выручка лизинговой компании складывается из процентных доходов и непроцентных доходов. Процентные доходы – это основной доход от лизинговой деятельности. Непроцентные доходы – это подписки на различные сервисы и комиссии, например, от страхования.
◼Чистый процентный доход сократился на 0,4% г/г - до 11,9 млрд руб. Высокую стоимость фондирования полностью переложить на клиентов не получается. Процентные расходы почти в два раза быстрее растут, чем процентные доходы.
◼Чистый непроцентный доход вырос на 19,8% г/г – до 8,4 млрд руб
◼Чистая прибыль сократилась на 78,5% - до 1,9 млрд руб. Большую долю в падение конечного финансового результата внесли резервы под кредитные и прочие убытки в размере 12,7 млрд рублей после 2,7 млрд рублей в первом полугодии 2024 года. Стоимость риска выросла до 12,9%. В основном за счет переоценки сроков по продаваемым запасам авто.
◼Лизинговый портфель снизился с начала года на 21,1% - до 201,9 млрд рублей.
📌Прогнозы.
Компания изменила прогнозы на конец этого года. Ожидается снижение портфеля до 171 млрд руб. (ранее 225 млрд руб), стоимость риска 9,4% (ранее 6,4%). Я также пересмотрел свою модель и теперь консервативно ожидаю восстановление чистой прибыли до уровня 2024 года только в 2027 году. В 2028 году можем увидеть чистую прибыль в размере 24 млрд руб, что соответствует E (2028)/P=32%.
При этом мой взгляд на компанию остается позитивным. Компания уже видит восстановление на рынке после начала снижения ключевой ставки. Кроме восстановления можно ожидать и эффект отложенного спроса. Роспуск резервов может дать прибыль больше прогнозной.
Европлан один из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. Компания эффективна (ROE до 2025 года была в диапазоне 30-50%), платит дивиденды. Кстати, планируется выплатить еще 7 млрд руб. (58,3р на акцию) дивидендов в текущем году. По всей видимости, низшую точку бизнес преодолел.
Европлан входит в мой «Сбалансированный портфель», который доступен подписчикам на аналитику сроком на 6 мес. Также подписчики становятся участниками Клуба Инвесторов, в котором проходят регулярные встречи, обсуждения текущей ситуации на рынках и ответы на ваши вопросы.
