📉 Полипласт: текущая ситуация и ключевые даты

08.10.2026г.

Взгляд на ситуацию.

1️ Главная причина падения котировок логистика в Чёрном море

Аналитики оценивают влияние проблем с экспортом через Чёрное море как не более 15% выручки. Компания уже частично перенаправляет поставки на Балтику, Север и Дальний Восток (по октябрьской презентации ПКТ балтийские мощности загружены лишь на 60%). Транспортные расходы для компании небольшие (менее 1% выручки, менее 2,5% EBITDA).

2️ Налоговые блокировки техническая проблема

Блокировки наложены на дочерние компании (Полипласт Северо-Запад, Арктика и др.) на сумму всего около **0,55 млрд руб. (в 500 раз меньше долга)*. Это следствие временного дефицита ликвидности из-за остановки экспорта через Чёрное море. Мы ожидаем разъяснений от компании по этому вопросу.

3️ Ключевая дата: собрание акционеров 5 ноября

На повестке дня изменение крупной кредитной сделки с Газпромбанком (более **250 млрд руб., или свыше 50% активов)*. Ранее компания уже изменила условия договоров с ГПБ, Дом.РФ, Новиком Банком и Альфа-Банком. Считаем, что после одобрения этой сделки у компании появится доступ к существенной новой ликвидности.

4️ Купоны оплачены, CAPEX профинансирован

До собрания акционеров все купонные выплаты зарезервированы. Первая выплата в ноябре 7 числа. При этом программа капитальных вложений практически закрыта: на конец II квартала оставалось только 15,5 млрд руб. из более чем 100+ млрд).

5️ Дефолт банкам невыгоден

У компании есть возможность обслуживать долг даже при текущих проблемах. После запуска новых мощностей Хромпик и Эпоксидная смола это станет ещё проще. Изъятие имущества банкам экономически бессмысленно.

6️ Финансовое состояние

По МСФО за I полугодие:

Выручка +EBITDA +Операционная прибыль +Чистая прибыль выросли на 20–40% г/г

Чистый долг / EBITDA = 4,5x (но большая часть долга строящиеся проекты)

Ожидаем снижение до 3,0х после ввода новых заводов.

7️ Стратегическая значимость

Это очень крупная компания (выручка ~240 млрд руб., EBITDA ~75 млрд руб.), а ожидается рост до 300+ и 100+ млрд соответственно).

Учитывая стратегическую важность и участие госбанка (ГПБ) среди кредиторов, вероятность поддержки высока.

Как вы считаете, стоит ли сейчас рассматривать бумаги «Полипласта» как объект для инвестиций? Или лучше дождаться решения собрания акционеров 5 ноября?

​#аналитика ​#инвестиции ​#трейдинг ​$RU000A10F7V9 ​#базарразбор