Вышел отчет за 1 полугодие 2025 год у компании ЦИАН, отчет средний, но накопленная кубышка за 3 года будоражит умы инвесторов! Но даже с учетом кубышки считаю, что акции переоценены относительно рынка!
📌Что в отчете
— Выручка. Выросла на 8% до 6.9 млрд (во втором квартале получше с ростом на 11%). Cлабый результат, который компания оправдывает сложной ситуацией на рынке новостроек и высокой базой прошлого года, вызванной ажиотажным спросом перед завершением программы льготной ипотеки.
— Операционная прибыль. Расходы выросли на 15% до 5.7 млрд рублей, и, конечно, опережающими темпами на 21% до 2.8 млрд рублей выросли расходы на персонал. Не вижу такого дефицита на рынке белых воротничков, чтобы так повышать зарплаты при стагнирующих доходах!
Операционная прибыль упала с 1.4 до 1.2 млрд рублей из-за повышенного аппетита персонала...
— Прибыль и кубышка. Компания получила чистыми 918 млн рублей процентных доходов от кубышки на 10.7 млрд рублей (рост на 1.6 млрд рублей с начала года, помог еще рост дебиторки на 700 млн рублей)!
За полгода компания заработала 15 рублей на акцию, если убрать курсовые убытки, то получаем 20 рублей, не вау!
📌Мнение по компании🧐
Понятно, что инвесторов интересует вопрос кубышки, поэтому давайте о деньгах: компания планирует выплатить 100 рублей дивидендов на акцию (15% разовая доходность) на которые уйдет 7.8 млрд рублей + компания по-прежнему планирует отдать 3 млрд рублей на выкуп акций для менеджмента!
С уходом кубышки уйдет процентный доход, вряд-ли компания без нее способна зарабатывать больше 3 млрд рублей в год (оптимистичный сценарий), что дает P/E = 14 после выплаты дивиденда! Имхо, но Яндекс📱и Headhunter🔖выглядят намного интереснее!
Вывод: дорогая история, которая интересна рынку из-за разового дивиденда!
