⛽️ Разбор отчета ЛУКОЙЛ за 2025 год: Бумажный убыток на триллион, кэш на счетах и рекордная стойкость. Стоит ли покупать акции?
Привет, инвесторы! Сегодня препарируем отчетность по МСФО за 2025 год нашего нефтяного гиганта — ПАО «ЛУКОЙЛ» $LKOH . Напоминаю масштаб: на компанию приходится около 2% всей мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов! Отчет наделал много шума, давайте разбираться, где тут реальные проблемы, а где — скрытые возможности.
🛢 Операционка: Переработка спасает добычу
Из-за жестких квот ОПЕК+ добыча нефти ожидаемо просела на 2,1%. Но компания грамотно компенсировала это: переработка на НПЗ в РФ выросла на 2,3% (до 41,7 млн тонн). Выход маржинальных светлых нефтепродуктов увеличился. ЛУКОЙЛ продолжает выжимать максимум прибыли из каждого барреля внутри страны, успешно адаптируясь к новым внешним вызовам.
📊 Финансы: Откуда убыток в 1 триллион?!
Спойлер: убыток чисто БУМАЖНЫЙ.
В 2025 году компания отразила чистый убыток в 1,06 трлн рублей. Звучит страшно? На деле это результат вынужденной деконсолидации зарубежных активов (группы LIG) из-за санкций OFAC. Компания была вынуждена списать 1,67 трлн рублей неденежных (non-cash) активов.
Реальность: Фундаментальный бизнес в РФ работает как швейцарские часы. Он сгенерировал мощный свободный денежный поток (FCF) в 640 млрд рублей. Кэш буквально течет рекой, а операционная эффективность остается на высочайшем уровне!
🛡 Долги и Облигации: Безопасная гавань
Руководство ЛУКОЙЛа традиционно консервативно подходит к управлению капиталом:
⚫️ Чистый долг: Отрицательный! У компании на счетах скопилась гигантская «подушка безопасности» — 543,8 млрд руб. кэша, что с лихвой перекрывает все текущие долги (около 318 млрд руб.).
⚫️ Рейтинги: Неизменно наивысший уровень ААА от АКРА и Эксперт РА.
⚫️ Облигации: Удерживать корпоративные и замещающие облигации абсолютно безопасно. Риск дефолта или проблем с погашением стремится к нулю. В текущих условиях это железобетонная защита капитала.
💰 Дивиденды: Оазис для инвестора и 100% FCF
Бумажный убыток по МСФО не напугал Совет директоров. Согласно строгой див. политике, ЛУКОЙЛ направляет на выплаты не менее 100% свободного денежного потока (скорректированного на уплаченные проценты, аренду и выкуп акций).
Финальные дивиденды за 2025 год — 278 руб. на акцию (в ход пошла нераспределенная прибыль прошлых лет, например, 2022 года).
Суммарно за 2025 год: инвесторы получают солидные 675 руб. на акцию.
Прогноз на 2026-2027 гг: Ожидается рост выплат до 728–837 руб. на бумагу (форвардная див. доходность 12,5% – 14,4%).
🚀 Инвестиционная привлекательность и Таргеты
Рынок уже полностью заложил в цену потерю зарубежного бизнеса (LIG). Бумага торгуется с дисконтом к своим историческим значениям:
Оценка: Текущий очищенный P/E составляет около 4,5х, тогда как историческая средняя норма для компании — 5,4х. Компании есть куда расти.
Консенсус-прогноз брокеров: Подавляющее большинство (80%) рекомендуют «Покупать».
Таргеты аналитиков: От 6500 до 8300 рублей за акцию (средний 7000–7200 руб).
Потенциал: Апсайд роста котировок 25–35% + двузначные дивиденды. Совокупная доходность на горизонте 2 лет может составить впечатляющие 50%.
Что в итоге?
ЛУКОЙЛ — это эталонная стоимостная компания на российском рынке и невероятно мощная «дойная корова», благодаря отрицательному чистому долгу. Считаю, что можно смело продолжать удерживать акции в долгосрочных дивидендных портфелях. Единственное, поменьше бы номинал лота, для удобства усреднения.
А вы держите ЛУКОЙЛ в своем портфеле?
Не является ИИР.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
